“量价淘金”选股因子系列研究（十四）：基于流动性冲击事件的逐笔羊群效应因子

国盛金工发布“量价淘金”选股因子系列研究第十四篇报告，探讨如何基于逐笔委托、逐笔成交数据构建羊群效应因子簇。报告重点讨论了“事件识别”和“因子定义”两大关键因素：

事件识别： 通过观测逐笔委托、逐笔成交数据的流动性冲击事件，识别“趋势资金是否行动”。报告引入了“激进程度”概念，将委托单按买卖方向和挂单量大小分为10种类型，并基于此构建了10种事件识别方法。

因子定义： 在趋势资金事件发生后，考察未来一段窗口内的量价特征，包括各种维度的委托量、成交量、关键量价数据发生的间隔、不平衡指标、量价相关性等。报告从委托量、成交量、关键量价数据发生的间隔、不平衡指标、量价相关性等维度，构建了约6000多种不同的因子构造方式。

报告最终构建了约2万个逐笔羊群效应因子，筛选出50个效果最优且相关性较低的因子，称为“逐笔羊群效应因子簇”。回测结果显示，这些因子的年化ICIR绝对值都能达到2以上。

报告选取样本内信息比率最高的10个因子等权合成，得到逐笔羊群效应综合因子。回测结果显示，该因子在全体A股中表现优异，月度IC均值为0.080，年化ICIR为3.49，10分组多空对冲的年化收益为44.26%，信息比率为4.06，月度胜率为89.74%，最大回撤为10.66%。

此外，报告还基于逐笔羊群效应综合因子，构建了沪深300、中证500、中证1000指数增强组合，并进行回测。结果显示，这些指数增强组合均取得了较好的超额收益。