开源证券AI产业投资交流会议纪要

本次会议是开源证券针对机构客户的AI产业投资交流，属于「拥抱AI大时代」系列。会议指出AI产业仍处早期阶段，当前是布局良机，A股AI板块呈现算力硬科技远高于应用端的结构分化。国产大模型竞争力快速提升，开源模型在多领域接近甚至超越海外头部闭源模型，通过算法创新降低算力消耗、推动模型降价，利好AI应用渗透。多模态模型密集发布，加速AI在视频创作等场景落地。北美头部云厂商财报验证AI需求旺盛，微软Azure云收入同比增43%，商业履约义务同比增84%；亚马逊AWS云营收同比增37%，AI业务年化运行率超250亿美元，AI需求从模型训练向企业端扩圈。AIGC核心逻辑是AI应用公司需与垂类企业共生成长，掌握垂直场景高质量数据的标的将充分享受AI增长红利。

AI产业目前仍处于早期阶段，是布局良机。A股AI板块持仓呈现算力硬科技远高于应用端的结构分化，应用端筹码基本出清。国产大模型竞争力快速提升，开源模型在多领域接近甚至超越海外头部闭源模型，通过算法创新降低算力消耗、推动模型降价，利好AI应用渗透。多模态模型密集发布，加速AI在视频创作等场景落地。北美头部云厂商财报显示AI需求旺盛，从模型训练向企业端扩圈。AIGC的核心逻辑是AI应用公司需与垂类企业共生成长，掌握垂直场景高质量数据的标的将充分享受AI增长红利。相关投资方向包括AI应用、数据、云厂商、网安等。

研报重点分析了传媒互联网、通信、计算机、AI应用、云、电子等板块的投资方向。传媒互联网板块推荐国产模型（腾讯、快手、阿里等）、AI营销（汇量科技等）、AI游戏（恺英网络等）、AI短剧（微丸集团等）、算力云（顺网科技等）。通信板块推荐光通信（首推，国产光芯片等配置价值凸显）、国产算力（盛科通信等）、液冷（关注英维克第三季度业绩兑现）。计算机板块核心逻辑是北美云厂商AI商业逻辑跑通，大模型迭代加速，需依托垂直场景突破，垂直领域AI应用公司利好显著。AI应用推荐标的包括库特斯（海外消费场景AI线下转线上落地）、风雨珠（高质量数据布局）；港股信策、美图、辉亮科技（AI赋能业务增速，估值具备弹性）。云板块观点包括海外云需求扩散，增速提速（阿里第二季度指引环比达45%），北美看好微软（云业务投入资本回报率创新高，估值处于近5年低位）、亚马逊（自有芯片优化利润率），中小标的看好康威（利润率拐点，估值低位）、内博思（Nebs，融资成本优势）；国内看好金山云（毛利率盈利拐点，绑定快速增长的Kimi）、阿里（增长空间）。电子板块观点是7月科技板块触底反弹，核心AI赛道（算力、半导体设备、材料）估值具备配置价值，推荐标的含华峰测控、微导纳米、加装电子、伟测科技、汉博高新、万通发展、杨杰科技等，关注估值修复空间。

目前AI市场仍处于早期阶段，是布局良机。A股AI板块呈现算力硬科技远高于应用端的结构分化，应用端筹码基本出清。国产大模型竞争力快速提升，开源模型在多领域接近甚至超越海外头部闭源模型，通过算法创新降低算力消耗、推动模型降价，利好AI应用渗透。多模态模型密集发布，加速AI在视频创作等场景落地。北美头部云厂商财报显示AI需求旺盛，微软Azure云收入同比增43%，商业履约义务同比增84%；亚马逊AWS云营收同比增37%，AI业务年化运行率超250亿美元，AI需求从模型训练向企业端扩圈。这些迹象表明AI产业正处于快速发展期，但应用端仍需时间培育。

研报提示模型公司需维持第一梯队，当前最前沿模型领先性信心减弱，而应用、云计算公司被市场认可。大模型出海利好国产算力，美股相关标的超威半导体（AMD）、电源科技（Power3米）、鲁曼特（Lumentum）具备关注价值。此外，AI产业仍处早期阶段，技术路线存在不确定性，市场情绪波动也可能影响投资收益。投资者需关注技术迭代速度、市场竞争格局以及政策监管变化等因素。