机器人产业及物理AI投资会议纪要

一、核心要点

1. 特斯拉人形机器人处于量产准备阶段，当前周产接近200台，国内供应链计划8月周产四五百台、9月1000台、年底2000台，对应年产能约10万台。特斯拉两条产线分别规划100万、1000万年产能，其中100万产能产线已启动部分设备安装，为全自动化产线，国内临港产线效率处于顶级水平。特斯拉技术路线采用真机训练与仿真模拟并行，暂未明确量产发布节奏，其股价波动更多与自由现金流相关，与机器人产业化关联度较低。

二、投资线索

1. 看好机器人数据基建赛道，海外单数据小时价约100美元，国内约几十元至100元人民币，需求以千万小时起步，市场空间巨大，推荐关注素材设备相关标的如凡拓等。
2. 机器人产业链重点看好传感器赛道，核心标的包括奥比中光、新动联合华一、特斯拉触觉传感器潜在供应商等，该赛道因多模态数据需求具备高成长空间。
3. 机械组推荐恒立液压，其特斯拉相关产能扩产节奏加快，9月周产目标1000台、10月周产2000台，四缸、电机、TPU等产品导入特斯拉节奏确定，单机价值量逐步拓展。
4. 物理AI方向，看好传统制造企业向智能制造转型的标的，如杭叉集团、安徽合力，当前估值仍处于传统制造业水平，随智能化升级有望实现业绩爆发。
5. 计算机组推荐海康威视，其具备私有化物理数据壁垒、多模态垂类模型、工业场景落地优势，2026年二季度毛利率环比提升1.5个点，上半年收入同比增长12%，2026年净利润预计约175亿，对应20倍左右估值，2027年若达200亿利润，估值约十五六倍，具备估值重估空间，当前AI收入约占营收5%。

三、风险与关注

1. 特斯拉机器人产线自动化爬坡进度不及预期，影响产能扩张节奏。
2. 机器人数据基建需求释放速度慢于预期，相关产业链拓展不及预期。
3. 物理AI相关场景落地进展缓慢，传统制造企业智能化转型进度低于预期。
4. 海康威视AI业务拓展及毛利率提升不及预期，估值修复节奏慢于市场预期。