铜期货月报：非美低库存支撑加强，铜价易涨难跌

研报指出铜价易涨难跌。供应端铜矿和废铜供应紧张，冶炼厂面临双重压力，进口补充下降。需求端虽处淡季末期，但金九银十旺季即将到来，电网、储能、电动车等终端需求持续支撑。全球库存去库，非美地区低库存增加风险。宏观方面美联储加息预期高但困难重重。基本面支撑铜价，宏观不易过分担忧。

铜行业未来供应端持续紧张，铜矿和废铜供应受限，冶炼厂盈利压力增大。需求端长期向好，电网投资、储能、新能源、AI等领域将提供稳定需求。非美地区低库存风险增加，或支撑铜价。但需关注美联储加息及美元走势对大宗商品的影响。

报告重点分析了供应端铜矿和废铜的紧张情况，冶炼厂面临的压力及产量变化，进口结构及库存动态。需求端则关注季节性淡季末期至旺季的过渡，以及电网、储能、电动车等长期需求支撑。同时评估了宏观环境对铜价的影响。

当前铜市场供应端呈现紧张态势，铜矿和废铜供应受限，冶炼厂采购承压。需求端处于淡季末期，企业逢低补货意愿较强，旺季预期增强。库存方面全球去库，非美地区低库存增加市场风险。整体基本面对铜价形成支撑，但需留意宏观环境变化。

研报提示需关注美联储加息进程及美元走势，其不确定性可能影响大宗商品价格。供应端铜矿和废铜供应紧张可能持续，影响冶炼厂生产。需求端虽长期向好，但短期季节性因素可能影响市场节奏。非美地区低库存虽支撑价格，但也增加了市场波动风险。