扣非归母超预期，氨纶景气上行看好公司业绩增长

2026-08-06 开源证券 Mascower

核心观点：公司2026年上半年业绩大幅超预期，氨纶、化工新材料、基础化工产品板块毛利率均同比提升，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2026年上半年营收141.67亿元（同比+16.73%），归母净利19.83亿元（同比+101.64%）。
- Q2单季度营收74.00亿元（同比+27.09%，环比+9.36%），归母净利13.14亿元（环比+96.55%）。
- Q2己二酸平均价格8,884元/吨（环比+4.51%，同比+22.78%），平均价差2,420元/吨（环比-25.22%，同比+2.47%）。
- Q2氨纶40D平均价格27,848元/吨（环比+18.39%），氨纶价差14,110元/吨（环比+26.79%，同比+27.37%）。
业绩驱动因素：
- 氨纶量价齐升：新增15万吨产能于2026年6月投产，推动氨纶产能同比增长。
- 化工板块毛利率提升：己二酸采购规模优势降低成本，盈利能力增强。
公司动态：
- 拟实施中期分红。
- 延期“PTMEG项目（二期）”和“一体化项目（一期）”至2030年12月。
- 投建浙江温州20万吨氨纶新材料扩建项目，控股子公司重庆氨纶建5万吨氨纶扩建项目。
研究结论：
- 上调2026-2028年盈利预测：归母净利分别为42.03、51.09、59.42亿元，EPS分别为0.85、1.03、1.20元。
- 当前股价对应PE分别为13.6、11.2、9.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期、原油价格下跌、项目指标获取不及预期。