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宏观国债月报：政治局会议释放逆周期政策信号，美伊冲突再度陷入进退两难格局

2026-08-02 朱枭鹏浙商期货阿丁

核心观点：国债5年期主力合约预计在[105.3,106.4]区间震荡，30年期主力合约预计在[111,117]区间震荡。
逻辑：流动性环境略有改善，央行持续展开MLF与买断式逆回购；政治局会议明确要求加大逆周期调节，实施更积极的财政政策与适度宽松的货币政策。
宏观经济形势：
- 经济呈现“动能向新、结构向优”态势，但面临中期选举压力、库存不足等挑战。
- 7月30日中央政治局会议部署下半年工作，强调扩大内需、推进“六张网”建设，深入实施“人工智能+”行动，确保完成全年目标。
- 2026年二季度美国实际GDP环比折年率初值为1.5%，低于市场预期，政府支出收缩、进口增长拖累整体增速。
- 7月美国非农就业新增18.7万人，失业率维持在4.1%，就业市场仍具韧性，支撑美联储维持高利率政策。
通胀与地缘政治：
- 美国6月CPI同比上涨3.5%，环比大降0.4%，核心CPI仍达2.6%，食品、住房价格小幅上涨。
- 美伊冲突加剧市场对美国通胀担忧，国际油价一度突破每桶100美元，IMF测算美国通胀需至2027年末才能回落至2%目标区间。
货币政策：
- 美联储7月议息会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间，放弃降息预期，转向完全数据驱动。
- 央行7月跨月操作精准发力，公开市场累计净投放4215亿元，DR007利率围绕政策利率运行，实现“补水不漫灌”。
财政与产业政策：
- 政治局会议要求加快财政支出进度，着力扩大内需，推进“六张网”建设，深入实施“人工智能+”行动。
- 2026年1-6月国内制造业投资同比增长7.2%，高技术制造业投资同比大涨13.3%，AI、新能源等赛道成为核心增长引擎。
- 2026年1-6月国内基建投资同比增长4.5%，增速较前5月小幅抬升。
- 2026年1-6月全国房地产开发投资同比下降18%，住宅投资降幅17.8%，整体市场仍在深度调整。
海外市场：
- 美伊冲突持续近半年，霍尔木兹海峡航运安全未完全恢复，美联储彻底放弃降息计划，转向鹰派基调。
- 外汇市场预期平稳，人民币汇率双向波动韧性持续。