九洲药业2026年半年度业绩说明会

2026年上半年业绩下滑主要受诺华Entresto订单下滑影响，但二季度利润降幅已收窄。诺华Entresto专利延期至2031年和2030年，终端销量有望增长；心衰适应症拟中选12轮集采，维持市场准入。下半年订单恢复节奏取决于存量项目放量、新增项目交付及TIDES订单增长，新客户、新项目预计逐步填补缺口，但具体时间未明确。公司计划将第一大客户营收占比控制在合理区间，但未披露具体目标。

医药行业发展趋势中，创新药研发和CDMO服务持续增长。诺华Entresto专利延期显示大药企对成熟产品的依赖仍强，集采常态化推动企业向高附加值项目转型。小分子创新药CDMO新增66个早期临床项目、5个III期至上市项目，显示行业对创新药外包需求的旺盛。固相多肽产能同比增长300%，液相多肽达吨级，反映多肽药物市场潜力逐步释放。

报告重点分析了业绩影响与展望、产能与业务进展、毛利率与竞争策略。业绩方面，关注诺华Entresto订单下滑影响及恢复节奏；产能方面，关注新增产能落地及在手项目进展；毛利率方面，关注CDMO业务毛利率改善计划。此外，报告还分析了公司不涉及长寿药相关业务、CDMO业务占比约80%及下半年重心为商业化项目放量、大客户深化合作及新客户拓展等信息。

当前医药市场现状显示，大药企专利延期延长其产品生命周期，但面临创新药研发压力。CDMO行业整体产能利用率约70%，部分工厂利用率较高，但仍有新增产能计划。小分子创新药CDMO项目数量持续增长，反映行业对创新药外包服务的需求扩大。固相多肽产能大幅提升，显示多肽药物市场快速发展。

研报风险提示包括：诺华Entresto订单下滑影响业绩表现的不确定性；下半年订单恢复节奏的不确定性；CDMO业务毛利率改善计划执行风险；新增产能落地及项目进展的不确定性。此外，行业竞争加剧、政策变化等因素也可能对公司经营产生影响。