国盛通信光模块0804点评行业格局与出海逻辑分析

这份研报主要分析了光模块行业的核心格局与基础属性，指出行业已形成以旭创、新易盛、Coherent、Lumentum为核心的供应链格局，其中2家中企+2家美企在中期内难以实现产能替代。同时，报告强调了光模块作为数据中心光电转换的「螺丝钉」属性，仅承担光电转换功能，不承载数据存储、转发业务，信息安全可担忧之处较少。

光通信行业的发展趋势显示，国内厂商在出海方面表现积极，如旭创、新易盛已在泰国实现批量交付，并加速北美布局，积累了丰富的出海经验。此外，中国光通信产业链齐全，海外厂商广泛在国内布局相关产能与供应链，且光通信上游稀土材料主要依赖我国，具备反制基础，这使得中国光通信行业拥有全球议价能力。

研报重点分析了国内厂商的出海逻辑与行业议价能力，指出中国光通信产业链的完整性和上游资源的控制力为中国企业在全球市场提供了竞争优势。同时，报告也关注了地缘政治对出海的影响，认为当前市场对地缘政治的关注度较高，但地缘政治风险已在三年通信行情中被price in，投资应回归供需格局、技术迭代、产品交付的业务逻辑本身。

当前市场行情判断显示，地缘政治对出海的影响已被市场消化，当前位置正处于筹码交换关键点，拥挤度需要时间消化。投资应关注行业的基本面，如供需格局、技术迭代和产品交付能力，而非短期情绪扰动。报告建议投资者回归业务逻辑本身，理性分析行业发展趋势。

研报提到了三个主要风险提示：一是AI算力发展不及预期，这可能影响光模块的需求；二是宏观政策风险，政策变化可能对行业产生不确定性；三是地缘政治风险，国际政治局势的变化可能对出海业务造成影响。这些风险因素需要投资者密切关注，并在投资决策中加以考虑。