总量联合巨震未止还是拐点将至总量创辩第134期20260802

政治局会议解读

• 强调经济转型包容性，支持新旧动能转换和经济结构优化。
• 坚持反内卷策略和全国统一大市场建设，控制通胀预期，提升利润。
• 加大逆周期调节力度，注重存量政策效能和务实增长措施。

八月市场反弹窗口与流动性企稳分析

• 市场已度过最糟糕时刻，七月份回调主要由流动性冲击引起。
• 流动性企稳需情绪低点和买卖双方降温，全A换手率创一年新低。
• 科创50和创业板指触及重要支撑位，中长线资金净买入超3000亿。
• 两融余额降至十年最低，产业资本减持减少，回购增加。

八月窗口期：中长线牛市下的投资机遇

• 八月为投资窗口期，国产AI追赶与市场空间拓展提供机遇。
• 估值回落、企业盈利稳定及产业趋势向好，未来三个月投资机遇较强。

AI与市场反弹：资本开支、估值切换与品种选择

• 市场反弹潜在因素：筹码压缩后的有效反弹预期，中报期业绩验证。
• AI基本面支撑：资本开支维系与上修，金融杠杆、信誉差等风险点源于风险偏好。
• 北美市场转向阿尔法逻辑，关注微软等企业因大模型、云端算力获认可。
• 建议关注国内半导体炼和大模型应用领域。

半导体与资源品种投资策略分析

• 长期科技股表现良好，定价由自由交易形成，国产AI领域应用前景广阔。
• 偏向大市值资源品种投资，盈利增长、流动性压力小且基本面强。
• 降息预期持续，资源品种修复故事有望延续。

政治局会议对债券市场影响分析

• 债券市场对货币政策存在分歧，降息与降准观点不一。
• 逆周期调节与增量政策预期增强，短期内降息紧迫性不高，降准可能用于政策预期管理。
• 债券市场情绪积极，收益率可能受实质性利好落地影响。

科技公司CDS价格上涨：信用风险抑或加息预期影响？

• 美国大型科技公司CDS价格上涨，引发市场对AI相关资本开支衍生信用风险的担忧。
• 苹果、微软等公司CDS价格未显著高于投资级债券CDS价格，信用风险担忧被夸大。
• CDS价格上涨更多受加息预期影响，而非单纯信用风险上升。

市场回顾与行业展望

• 本周市场指数涨少跌多，创业板指下跌3.93%，传媒等五大行业领涨。
• 基金层面，偏债鸿运基金表现较好，股票型基金本周减仓。
• 下周A股市场预计震荡，恒生指数谨慎看空，推荐关注综合消费者服务、电力工事业等行业。

市场风格影响与下半年资产配置展望

• 全球科技股调整显著，市场波动加大，核心关注点转向基本面变化。
• 券商股受资金筹码结构优化影响表现突出，银行与保险股展现超额收益。
• 下半年市场风格更均衡，低估值资产吸引力提升，银行作为红利资产有望贡献绝对收益。

房地产市场现状与投资策略分析

• 二手房成交回归去年水平，价格持续下跌；新房市场网签数据持平，但百强房企销售金额同比下滑11%。
• 建议关注过去2-3年拿地精准的房企，如绿城中国、建发国际集团等。