华创总量联合回撤后如何应对 总量创辩第133期

本次会议围绕上周市场大幅调整展开，华创总量团队7位首席从宏观、固收、策略、多元资产配置、金工、金融、地产等角度进行分析，探讨回调是否到位、反弹触发因素以及投资策略。

宏观与固收观点：

• 坚持：外需显著好于内需，出口导向的中游制造业（装备制造）显著好于下游消费和上游建筑建材。基本面趋势未变。
• 灵活：中游制造内部再均衡或再扩散，而非转向纯内需导向消费。
• 债市：关注供需格局调整、定制债基整改进度、化债攻坚阶段边际变化。操作层面多看少动，相对审慎。

策略观点：

• 回调压力：AI交易逻辑变化、美元流动性加息预期波动、基本面K线分化。
• 底部区域：中长线ETF增持、恐慌盘释放、估值和业绩观察。市场并非牛市转化点，而是牛市中触及年线以下的中期调整。
• 反弹催化：流动性压力释放、恐慌盘进一步出清、中长线资金介入、指数快速回到年线以上、政策利好（美国议息会议、国内政治局会议）。
• 底部布局：AI本身（长周期看未结束）、创新药、非银（券商和保险）、资源品相关板块（有色、化工、电网设备）。

多元资产配置观点：

• 油价反弹对美国通胀预期影响温和，市场对油价上涨推高通胀的定价敏感度下降。
• 实际利率大幅减少，可能代替实质性加息。
• 建议将头寸从半导体存储硬件切回云厂商。

金工观点：

• A股短期以中性或看空模型为主，中期部分模型看多，长期中性，后市震荡。
• 下周推荐行业：煤炭、综合、电力、公共事业、交通运输、非银行金融。

金融观点：

• 银行板块具备防守属性，券商板块相对超跌，保险板块受指数表现影响较大。
• 下半年券商业绩取决于市场活跃度，保险业绩取决于资金结构变化。
• 非银板块下半年相对机会明显，银行板块适合博取绝对收益或对冲市场波动。

地产观点：

• 地产股总体配置不宜重仓，内部配置需选择有较强拿地精准度的公司。
• 建议关注华人置地、绿城中国、建发国际集团等。