沪铅供需宽松压力仍存 沪锌内需淡季压制盘面

本报告分析了沪铅和沪锌的供需状况。沪铅方面，铅矿供需改善有限，加工费延续弱稳，夏季废旧电瓶回收量走低，再生铅炼厂利润倒挂，市场处于上下两难僵持格局。沪锌方面，LME低库存、强结构托底内外盘锌价，国内炼厂检修复产带动矿采购需求上升，加工费回落，7月精炼锌产出略高于预期，供应压力回升，但需求端受高温扰动，终端订单疲软，库存高位窄幅波动。

铅和锌的赛道发展趋势呈现分化。沪铅基本面多空交织，电池消费存改善预期，但电解铅炼厂和再生铅炼厂生产稳定，供需偏弱格局未改，铅锭进口收窄有望缓解高库存压力。沪锌方面，美联储和国内政策事件落地改善市场风险偏好，但冶炼复产带来供应增量，消费淡季需求偏弱，库存去化阻力大，海外低库存与强势结构提供支撑，短期预计震荡偏强。

报告重点分析了沪铅和沪锌的供需关系和价格走势。沪铅方面，重点关注铅矿供应、再生铅炼厂利润、电池消费预期以及铅锭进口情况。沪锌方面，则关注LME库存、国内炼厂检修、加工费变化、精炼锌产量、出口东南亚交仓以及国内需求端受高温扰动情况。

当前市场对沪铅和沪锌的判断是供需偏弱格局未改，但存在结构性支撑。沪铅方面，市场情绪略有修复，但宏观不确定性仍存，趋势性指引有限，短期预计维持偏弱格局，等待消费端改善验证。沪锌方面，海外低库存与强势结构提供支撑，锌价底部具备韧性，短期预计震荡偏强，但消费淡季需求偏弱，库存去化阻力大。

本报告提示的主要风险包括：宏观不确定性对市场情绪的影响、铅和锌的供需关系变化、国内外政策调整对行业的影响、极端天气对需求端的扰动、库存去化受阻的可能性以及国内外市场结构差异带来的不确定性。这些因素都可能影响铅和锌的价格走势，投资者需密切关注相关动态。