保险行业周报：上半年分红险接近翻倍增长

保险行业周报（20260727-20260731）

核心观点

• 下半年基数压力呈“前高后低”趋势，Q3基数压力最为显著。
• 在长端利率低位震荡、权益市场风格切换的背景下，资金预计向均衡方向流动。
• 建议布局高股息+低估值的防御性标的。
• 平安、太保分红锚定营运利润较为稳定，Q3基数压力较小且估值分位较低，具备较好的防御属性与配置价值。

投资建议

• 长期来看，寿险新单持续流入稀释存量成本、优化准备金结构，利率不进一步快速下行的背景下利差风险持续收敛，PEV估值有望修复。
• 财险COR中枢随风险管理水平提升而优化，龙头效应持续凸显。
• 建议关注中国平安、中国太保、中国财险。

本周行情复盘

• 保险指数上涨1.17%，跑赢大盘2.49pct。
• 个股表现分化，财险+8.97%，众安+4.23%，平安+1.63%，友邦+1.47%，太保+1.28%，人保+0.79%，新华+0.03%，太平-0.54%，阳光-0.81%，国寿-1.96%。
• 十年期国债到期收益率1.71%，较上周末回落1BP。

行业基本数据

• 股票家数：50.00只
• 总市值：29,453.44亿元
• 流通市值：20,229.82亿元

人身险标的PEV估值

• A股：国寿0.76x、平安0.66x、新华0.68x、太保0.51x。
• H股：平安0.61x、国寿0.49x、新华0.45x、太保0.41x、太平0.38x、阳光0.30x、友邦1.31x、保诚1.00x。

财险标的PB估值

• 财险1.15x、人保A1.02x、人保H0.67x、众安0.66x、中国再保险0.48x。

本周动态

1. 上半年分红险原保险保费收入10126亿元，同比增长94.4%。
2. 瑞银集团对中国平安H股的持股比例由6.42%上升至7.04%。
3. 国内新能源商业车险市场签单保费收入约为784.36亿元，同比增长18.53%。
4. 74家险资机构合计调研280多次，调研机构数量和调研次数均较6月份环比增长。科技股占比超七成。

风险提示

• 政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期