保险行业周报：板块受短期因素影响有所调整，预定利率1.25%分红险面市

保险Ⅲ2026年03月02日 保险行业周报（20260224-20260227） 推荐 （维持） 板块受短期因素影响有所调整，预定利率1.25%分红险面市 本周行情复盘：保险指数下降3.76%，跑输大盘4.84pct。保险个股表现分化，友邦+8.09%，财险-2.29%，新华-2.70%，平安-3.37%，人保-3.49%，太平-4.75%，太保-4.85%，众安-4.90%，阳光-5.31%，国寿-6.14%。十年期国债到期收益率1.79%，较节前基本持平。本周动态： 华创证券研究所 证券分析师：陈海椰邮箱：chenhaiye@hcyjs.com执业编号：S0360525070004 （1）财联社：2月10日，中英人寿率先推出内地首款预定利率1.25%的分红险产品，较去年监管划定的分红险预定利率上限1.75%，出现了明显下调。在寿险“老六家”中，至少已有4家完成预定利率1.25%分红险产品的报备与储备，但短期内不会推向市场。多家中型险企则明确表示，计划于2026年推出该定价水平的分红险，以补充产品矩阵。 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 （2）险联社：2025年，中国宠物经济持续升温，全行业保费规模预计突破30亿元，同比增长76.47%，连续五年实现规模翻倍。 （3）每日经济新闻：2月27日，同洲电子公告，持股5%以上股东瑞众人寿减持公司股份752.43万股（占公司总股本1.00%），减持计划已实施完成。本次减持后，瑞众人寿持有公司股份4580.04万股，占公司总股本6.09%。 行业基本数据 占比%股票家数(只)50.00总市值(亿元)34,070.692.62流通市值(亿元)23,399.952.23 （4）证券时报：近日，中国银行保险资产管理业协会公布2026年保险机构资产配置展望调查结果，多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度，计划小幅增配A股。 “1.25%”分红险产品上新简评： 不同于以往监管调整预定利率上限，此次“1.25%”分红险新产品是部分险企主动选择的结果。 %1M6M12M绝对表现-4.8%8.0%27.2%相对表现-4.9%0.6%8.5% 压降产品的预定利率部分，于分红险产品而言能够提升资产端权益配置中枢，在当前权益市场背景下能够提升配置灵活度，有望获取超额投资收益；于公司而言，从“高保证+低浮动”向“低保证+高浮动”产品模式过渡，是分红险转型深化的体现，同时进一步发挥新单稀释存量刚性成本压力的作用，降低“利差损”压力；于客户而言，“1.25%”分红险产品或意味着潜在浮动收益可达更高水平，但同时保证收益被削薄，短期内或仍需渠道持续加以消费者教育提升接受度。 投资建议：本周内资险企普遍回调，友邦保险逆势走强，板块调整预计主要受AI冲击下的资金面波动、通缩预期压力等因素影响。从基本面来看，保险行业整体呈现持续向好态势，银保渠道发力显著，居民挪储背景下分红险需求旺盛，预计带动新业务价值与保费收入同步提升；长端利率维持1.8%附近较长时间，权益市场多轮主题机会演绎，投资收益有望向好，利差损压力边际减缓。当前板块估值仍处低位，短期调整主要受市场情绪与资金配置偏好扰动，行业资负共振格局未变，后续PEV有望逐步回归合理区间。 相关研究报告 《保险行业周报（20260209-20260213）：25Q4险资运用：权益配置维持历史高位》2026-02-25《保险行业周报（20260202-20260206）：平安增持国寿H再触举牌线，板块PEV估值有望向1x修复》2026-02-08《保险行业月报（2025年1-12月）：全年顺利收官，2026年分红险有望承接“挪储”流量》2026-02-03 人身险标的PEV估值： A股：国寿0.85x、新华0.84x、平安0.76x、太保0.67x。 H股：平安0.76x、新华0.57x、国寿0.56x、太保0.55x、太平0.43x、阳光0.37x、友邦1.58x、保诚1.11x。 财险标的PB估值：财险1.18x、人保A1.21x、人保H0.82x、众安1.09x、中国再保险0.60x。 推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。 风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级分析师：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所