保险行业点评：低利率时代的分红险领航与财险稳健扩张

2025年1至6月，保险行业保费收入37,350亿元，同比+5.3%，其中人身险原保费收入27,705亿元，同比+5.4%；财产险原保费收入9,645亿元，同比+5.1%。寿险保费收入22,876亿元，同比+6.6%，6月单月同比+21.0%，主要受银行存款利率下调、市场利率下行及预定利率下调预期推动。财险保费收入9,645亿元，同比+5.1%，6月单月同比+4.7%，车险收入4,505亿元，同比+4.5%；非车险收入5,140亿元，同比+5.6%。

寿险方面，市场利率下行下分红险产品优势凸显，头部险企推进代理人“质态升级”及银保渠道资源倾斜，推动高价值储蓄型产品增长。健康险短期波动不改长期成长逻辑，三医改革控费导致赔付空间波动，但中高端医疗险培育及产品转型将带来结构升级。财险方面，汽车销量高增带动车险承保规模提升，非车险责任险、农险、健康险和意外险均保持增长。

展望2025年，寿险将逐步走出调整周期，分红险占比提升，商业医疗险供给增加，储蓄、养老年金产品快速增长；财险聚焦规模和价值的再平衡，头部公司凭借规模优势继续做优做强。投资建议关注中国太保、新华保险、中国人寿等，风险提示政策不及预期、资本市场波动等。