南华期货铂金、钯金产业周报：Fed维持利率不变叠加PCE低于预期，铂钯表现较为强势

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

• 行情回顾：上周铂钯整体偏强运行，前半周窄幅震荡，周四美联储维持利率不变且PCE数据低于预期，推动铂钯强势反弹。NYMEX铂主连收于1655.5美元/盎司（+3.20%），钯主连收于1278.0美元/盎司（+1.95%），相对金银表现强势。
• 影响因素分析：
  • 地缘政治：中东局势波动剧烈，从“暂停按钮”到“停火告吹”再到“取消军事打击”，伊朗导弹袭击美军，特朗普曾拟空袭但最终取消。中东缓和或减轻高油价对铂钯需求的压制。
  • 经济数据：美国二季度GDP初值1.5%（低于预期），6月PCE环比下降0.1%（六年来首次负值），通胀压力边际缓解，缓解了美联储激进加息担忧，是金银反弹推手。
  • 贸易关税：斯班静水上诉USITC俄钯终裁，寻求贸易救济措施，关注铂钯232条款及特朗普可能采取的关税调整措施。
  • 铂金玻纤需求：AI股回调，但电子布供不应求、价格强势，叠加铂金回调改善产业利润，扩产意愿提高，有望提振玻纤领域铂金需求（中国巨石、建滔集团、永冠新材均宣布扩产）。
• 远端交易逻辑：铂钯修复性上涨需宏观环境配合。当前估值端下修空间有限，加息预期交易拥挤。若7-8月美国通胀、就业、经济数据回落，AI投资降温，中长端美债收益率居高不下，美联储或下半年暂停加息，则8-9月铂钯有望修复上涨。
• 价格及价差走势研判：
  • 价格：月度看，美伊局势是第一变量。8-9月美国就业、CPI、经济数据及8月底全球央行年会是关键节点。
  • 价差：中长期看，电子布需求爆发及氢能叙事支撑铂金，而钯金需求受电气化进程影响承压，铂钯价差或偏强。短期看，俄乌冲突升温短期推高钯价。周内NYMEX铂压力1700附近，支撑1600、1550；钯压力1380附近，支撑1250附近。
• 风险提示：警惕中东局势反复、美联储鹰派预期回归、广期所钯虚实比失衡、流动性挤兑及俄乌冲突升温威胁供应链。

1.2 市场信息

• 铂钯供应：
  1. Implats Rustenburg因安全事故暂停采矿作业8天（2026财年产量167-176万盎司）。
  2. 未泰铂业二季报盈利激增1633%，收入同比增长93%，PGM销售量增长18%至170万盎司。
• 贸易与关税：
  3. 斯班静水就USITC俄钯终裁向美国国际贸易法院提起上诉，寻求贸易救济措施。
• 氢能爆发：
  4. Sasol联合公共部门及学术伙伴投运2千瓦PEM电解槽系统，提升本地氢气技术能力。

1.3 供需基本面

• 铂钯供应：涉及Implats Rustenburg停产及未泰铂业增产。
• 铂钯进口：（原文未详细展开）。
• 铂钯需求：（原文未详细展开）。

1.4 敏感需求与估值

• 敏感需求--ETF投资需求：（原文未详细展开）。
• 估值锚定--关联资产：（原文未详细展开）。

1.5 宏观信息

• 经济预测表（2026.06 FOMC）：（原文包含图表）。
• 2026.6点阵图：（原文包含图表）。
• 2026.3 点阵图：（原文包含图表）。