八月观点：期价震荡运行关注煤矿复产
核心观点
- 供给：山西煤矿复产偏慢，常态化安全督查导致产能释放有限，预计8月国内炼焦煤产量维持低位；炼焦煤进口可能持续放量，特别是澳煤进口有望增加，整体供给偏紧。
- 需求：焦炭现货价格两轮提降落地，焦化利润转负，后期仍有提降预期，预计8月焦炭产量保持低位；8月动力煤日耗高位，有望支撑动力煤价格，进而提振焦煤价格。
行情回顾
- 期货：7月焦煤期货价格长时间震荡运行，月底显著走弱，主力合约收盘价1181元/吨，跌幅7.77%。
- 现货：7月焦煤价格震荡运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤库提含税价约1154元/吨，较6月30日下跌4元/吨。
- 基差：现货价格持稳、期货价格大跌，7月焦煤基差走强，处于同期偏高水平。
产业格局
- 供给：
- 6月山西省原煤产量7801.2万吨，同比下降31.5%；1-6月全国炼焦精煤累计产量22866万吨，同比减少932万吨，降幅3.92%。
- Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本原煤日均产量150.6万吨。
- 山西5月23日起186座煤矿停产，截至7月29日复产101座，产能释放有限。
- 1-6月炼焦煤进口6688万吨，同比增长26.49%，蒙煤进口同比增加1582万吨，增幅64%。
- 需求：
- 1-6月焦炭累计产量25250万吨，同比增加308万吨，增幅1.6%。
- 7月以来焦炭产量环比走低，焦化利润转负，预计8月焦炭产量保持低位。
- 库存：
- 7月焦煤矿山原煤库存下降，精煤库存上升，截至7月31日焦煤库存420万吨，较6月底减少11.4万吨。
- 港口焦煤库存持续回升，处于近年偏高水平。
- 下游焦化厂库存持续下滑，产业链总库存环比降幅较大，但7月最后一周开始环比回升。
- 动力煤：8月动力煤日耗高位，有望支撑动力煤价格，进而提振焦煤价格，但目前焦煤与动力煤比价偏高，焦煤价格相对高估。
走势展望
- 期价：山西煤矿复产偏慢，焦煤整体供给偏紧，焦煤价格下有支撑，但焦炭进入提降周期，焦化厂利润转负，对高价煤接受能力减弱，预计8月焦煤期货价格震荡运行。
- 策略：逢大幅回落做多为主，关注煤矿复产情况。
