FOMC内部现分歧:3位委员投票加息,主席沃什倾向“少说多做”并提高加息门槛,导致市场下调2026年加息概率,收益率曲线趋陡。通胀放缓预期基于四点:关税效应消退(约60-65BP上行压力已消除)、核心商品价格回调(预计65BP放缓)、住房通胀回落及9月软件价格计量方法调整(预计拉低同比约20BP)。通胀上行风险包括地缘政治推高能源成本(运输成本增速已比肩疫情期)及AI需求端引发的“动物精神”推高总需求。政策拐点前瞻:若通胀放缓不及预期,美联储最早可能在2026年9月加息,届时委员会多数成员可能否决主席的耐心立场。价格稳定定义或重构:主席沃什主张考虑工资等更广泛指标而非严守2%PCE目标,此举增加政策灵活性但可能损害透明度与可信度。关键催化剂:未来两个月通胀报告决定9月利率走向;杰克逊霍尔会议预计无明确政策信号,主席或仅讨论宏观框架而非具体路径。