大摩闭门会回归基本面出口地产和投资20260420

中东冲突持续影响全球经济，霍尔木兹海峡航运能力受限导致油价和供应链稳定性受挑战，有限冲突模式可能长期影响全球能源市场和供应链稳定。

AI技术快速发展，智能体技术突破重塑全球科技硬件投资版图，资本开支增加，AI在能源转型和绿色经济发展中潜力巨大。AI经济价值提升，物理稀缺性资产如能源、关键矿产价值显著提升，特别是在全球电网升级和中国相关产业中。

一季度中国经济超预期增长，主要得益于出口，全球AI算力投资和能源转型趋势推动下，中国在绿色电力和电力设备领域优势明显，预计到2030年全球出口市场份额将提升至17%。中国经济从下行趋势转向企稳，但存在部门分化，出口韧性支撑整体经济，内需疲软，消费为慢变量。

中东局势影响原油供给，或加剧能源价格高位，中国股票市场展现韧性，但地缘政治缓解后涨幅回吐。预计年底中国股市有5-10个百分点的涨幅，短期内市场波动性高，中美双边首脑会谈的不确定性可能影响市场情绪。

中美关系波动加剧市场情绪，监管机构对电商价格战的干预预示行业盈利状况有望改善，短期内市场仍面临波动风险。地缘政治危机下，全球对能源和基础设施自主性需求提升，中国在相关领域优势明显，产业链份额及盈利将向上调整。

A股和港股配置策略：年底A股市场更优，高科技领域进步吸引投资者，高端制造、绿色能源等板块占比高，国家队资金充足，中长期战略投资合理。一线城市房地产市场回暖迹象明显，二手房成交量同比正增长，居民情绪回稳，但一手市场低迷，市场走势仍需观察。

投资者应关注地缘政治危机进展及其影响，结合中国经济分化特点，房地产处于调整期，股票市场在地缘政治危机中韧性表现突出，部分市场重新聚焦长期主题性投资机会。预计A股年底将有5到10个百分点的涨幅，市场波动性高，需谨慎操作。