大摩闭门会回归基本面出口地产和投资20260420

核心观点与关键数据

中东冲突影响

• 中东冲突对全球经济仍有持续影响，霍尔木斯海峡通航摩擦可能长期存在，推动全球产业链向安全与效率并重转变。
• 即使冲突缓和，霍尔木斯海峡封闭可能导致二季度后能源价格维持高位，中国经济需警惕其对供应链的影响。

AI与绿色能源

• AI智能体技术突破，从生成式语言模型跨越至自主规划、逻辑推理的高级阶段，CPU和内存需求成为瓶颈，相关硬件投资机会凸显。
• AI在企业端应用加速，25%的美股上市公司明确提及AI带来的量化影响，科技和金融板块受益显著。
• AI算力需求引发电力短缺，推动科技巨头投资核能等底层电力设施，物理稀缺性资产（能源、关键矿产）价值飙升，中国占据重要地位。
• 全球能源转型和电网升级需求激增，中国在风电、光伏及电力设备制造领域优势明显，未来十年出口市场份额有望提升。

中国经济

• 一季度中国经济超预期增长，主要得益于出口强劲，尤其是绿色能源和AI相关产品出口。
• 经济从下行趋势转向企稳，但存在部门分化，出口韧性来自政策前置与产业升级，内需疲软，房地产市场调整。
• 中国在全球能源转型和AI产业链中的地位稳固，出口行业持续高歌猛进，对工业利润产生积极影响。

市场分析

• 中国股市展现韧性，高端制造和绿色板块表现良好，预计未来5-10个百分点涨幅，但短期波动性高，不建议全面加仓。
• 5-7月关键事件包括中美首脑会谈、一季度财报季、大模型公司股权解禁，可能影响市场情绪和流动性。
• A股生态优于港股，高科技领域IPO和国家队投资策略将推动年底市场上涨，预计5-10个百分点涨幅。
• 房地产市场一线城市二手房回暖，成交量同比正增长，涨幅持续扩大，主要受政策放松、低总价需求增加和城市更新推动。
• 一手房市场低迷，成交量同比下降，与有效供应减少、缺乏低总价户型有关，二手市场因价格竞争力强而受益。
• 城市分化明显，一线城市与新一线城市销售量和房价未明显好转，市场回归单个城市基本面驱动阶段，开发商对土地投资计划谨慎。

投资建议

• 关注物理稀缺性资产及全球结构性机会，中国内需、消费与房地产调整期需谨慎。
• 年底A股市场配置更具优势，高科技领域进步将吸引更多投资。
• 房地产板块投资需保持谨慎，观察成交量和成交价表现，一线城市修复趋势能否持续仍需观察。