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方正传媒研报核心内容是什么？
该研报看好2025-2026年传媒板块整体修复，确认三季度将有一波行情，重点关注AI应用和出版板块。AI应用板块作为海外映射窗口期，改造供给端和生产端；出版板块则因其高分红配置属性及AI时代催生的广义出版（AIGC）逻辑受到看好。研报还分析了AI应用与互联网的区别，提出了AI应用投资框架和投资逻辑，并探讨了出版板块在AI时代的产业逻辑变化及AIGC带来的机遇。
AI应用板块的行业发展趋势如何？
AI应用板块被视为海外映射的窗口期，其改造供给端和生产端的特点与互联网改造消费端需求端有本质区别。AI应用投资框架分为技术大模型、锤类硬件及模型、Agent及企业应用、生态合作伙伴三个层次。AI对软件的冲击并非直接吞噬，而是通过成本问题、专业公司特质等因素影响部分标的。AI应用难以被冲击的公司包括多产品平台、系统沉淀能力强的企业、工作流沉淀企业、混合云/本地部署企业、垂直高合规业务流企业及能转化成付费Token的业务方。生产端用户Token消耗差异巨大，消费端相对稳定。AI应用细分领域如世界中国、昆仑万维等具有代表性。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了AI应用和出版两个板块。AI应用板块关注其作为海外映射窗口期、改造供给端和生产端的特性，提出了AI应用投资框架和投资逻辑，并列举了难以被冲击的六类公司。出版板块则看重其高分红配置属性，并认为AI时代将催生广义出版（AIGC），出版公司需重新定位产业逻辑。报告还分析了传统出版与AI时代广义出版的区别，以及AIGC带来的机遇和行业影响。
当前市场现状如何判断？
报告确认三季度将有一波行情，属于2025-2026年传媒板块连着两年整体修复的一部分。AI应用板块作为海外映射窗口期，改造供给端和生产端；出版板块则因其高分红配置属性及AI时代催生的广义出版（AIGC）逻辑受到看好。AI应用与互联网的区别在于改造部位不同，AI改造供给端和生产端，互联网改造消费端需求端。AI应用投资框架分为技术大模型、锤类硬件及模型、Agent及企业应用、生态合作伙伴三个层次。AI对软件的冲击并非直接吞噬，而是通过成本问题、专业公司特质等因素影响部分标的。AI应用难以被冲击的公司包括多产品平台、系统沉淀能力强的企业、工作流沉淀企业、混合云/本地部署企业、垂直高合规业务流企业及能转化成付费Token的业务方。生产端用户Token消耗差异巨大，消费端相对稳定。AI应用细分领域如世界中国、昆仑万维等具有代表性。出版板块则看重其高分红配置属性，并认为AI时代将催生广义出版（AIGC），出版公司需重新定位产业逻辑。报告还分析了传统出版与AI时代广义出版的区别，以及AIGC带来的机遇和行业影响。
研报有哪些风险提示？
该研报提示，虽然看好AI应用和出版板块，但需注意AI应用与互联网的区别在于改造部位不同，AI改造供给端和生产端，互联网改造消费端需求端。AI应用投资框架分为技术大模型、锤类硬件及模型、Agent及企业应用、生态合作伙伴三个层次。AI对软件的冲击并非直接吞噬，而是通过成本问题、专业公司特质等因素影响部分标的。AI应用难以被冲击的公司包括多产品平台、系统沉淀能力强的企业、工作流沉淀企业、混合云/本地部署企业、垂直高合规业务流企业及能转化成付费Token的业务方。生产端用户Token消耗差异巨大，消费端相对稳定。AI应用细分领域如世界中国、昆仑万维等具有代表性。出版板块则看重其高分红配置属性，并认为AI时代将催生广义出版（AIGC），出版公司需重新定位产业逻辑。报告还分析了传统出版与AI时代广义出版的区别，以及AIGC带来的机遇和行业影响。此外，三季度行情是阶段性事件，四季度情况待观察，存在不确定性。