出版FY25review高分红持续IP与AI打开新空间202

2025年收入17.02亿元（预期17.37亿元），同增0.87%；归母净利润1.30亿元（预期1.71亿元），同增9.63%。其中，4Q25收入4.61亿元，同降4.21%；归母净亏损3076万元（主要系资产减值损失2743万元大于预期，及销售费率略高于预期）。公司宣布2025年度分红0.19元/股（此前中期分红0.16元/股）。

发展趋势

1. 收入基本稳定，主业保持领先

   • 出版主业稳固，经管、传记类图书保持市场第一，影游漫IP图书市占率跃居细分品类第一；
   • 数智服务收入（YoY+6%）及城市文化空间运营收入（YoY+10%）稳健增长。

2. 展望2026：夯实主业，AI赋能+IP运营打造新增长极

   • 夯实出版发行主业：坚持精品出版，实施“一核两翼”优质内容工程，巩固财经社科优势，拓展少儿及文艺动漫内容，深化IP运营；
   • 大力发展IP衍生业务：将IP运营提升至战略高度，目标打造第四大业务支柱，IP衍生业务有望成为增长新引擎；
   • AI赋能与商业化探索：“夸父AI”平台已提升出版效率，未来将探索AI翻译、图书智能体等商业化，向AI知识服务转型。

3. 高分红比例回馈股东

   • 近三年分红比例均超50%，高分红持续性强，体现公司充裕现金流及与股东共享成果的诚意。

盈利预测与估值
维持盈利预测（26/27年归母净利润1.8/1.9亿元），现价对应34.5/34倍26/27年P/E。维持跑赢行业评级及目标价35.3元（36.5/36倍26/27年P/E），上行空间6%。

风险提示
需求复苏低于预期；竞争加剧；行业政策变动；纸价上涨风险。