月度美国宏观洞察：大选结果揭晓在即，将如何影响美国经济和金融市场？

美国经济与金融市场展望总结

9月经济数据回顾

• 劳动力市场：9月非农就业新增25.4万人超预期，失业率降至4.1%，但认为劳动力市场整体仍将逐渐走弱，非触底反弹。
• 通胀：核心CPI环比连续两个月超预期，但主要受超级核心服务CPI和核心商品CPI中服装、运输价格推动，认为该项目及核心商品价格未来波动性大，通胀韧性但不可持续，核心通胀大趋势温和下行。
• 实体经济：零售销售超预期，但受假期和飓风影响，消费趋势预计放缓；工业生产环比下滑0.3%，但排除罢工和飓风因素后应正增长；房地产活动整体偏弱，新屋开工和营建许可下跌，成屋销售略低，新屋销售改善但难持续。

货币政策展望

• 维持11月降息25个基点的基本判断，但风险更偏向于更慢节奏的降息。
• 认为触发美联储暂停降息需更多经济数据支撑经济“不着陆”，12月暂停降息可能性更高。
• 基本判断为从11月起每次降息25个基点，连降7次至明年7月利率降至3%，但存在跳过降息风险。

美国大选更新

• 特朗普当选可能性加大，摇摆州民调和市场预测均反超哈里斯，优势持续扩大。
• 特朗普若当选，其减税、加征关税和收紧移民政策将显著推动经济增长和通胀。

金融市场展望

• 特朗普获胜或继续推升美元，10年期国债收益率走势取决于两院选举结果。
• “特朗普交易”卷土重来，美元指数和美债收益率均显著走高。
• 预计特朗普当选美元指数年底维持在106，哈里斯当选则回落至102。
• 10年期国债收益率：若任何一个党派横扫两院，仍有上升空间；若两院分裂，特朗普当选因关税和移民政策或略有上升；哈里斯当选则收益率或回调。

投资风险

• 美联储过快降息或地缘政治风险导致再通胀风险。
• 劳动力市场大幅走弱引发衰退。
• 美国大选结果出乎市场意料。