宏观经济与政策
- 政治局会议背景：二季度经济增长放缓至4.31%，受短期因素（如中东冲突、油价）和长期因素（如房地产调整、债务负担）影响。
- 政策应对：强调结构性特征，重视困难与挑战，加大存量政策实施力度稳增长，增量工具注重谋划。
- 货币政策：维持宽松态势，可能降息，但降准降息不明确，注重政策传导。
- 财政政策：提高效率，加快债券使用进度，下半年存量政策空间较大，但项目储备不足，预计温和反弹。
- 产业政策：强调现代化产业体系，特别是人工智能发展，与十五规划一致。
- 房地产：强调“稳”，市场运行平稳，政策环境短期内大幅变动概率有限，关注行业基本面和宏观政策。
- 外需：推动贸易和投资双向平衡发展，出口超预期，但需关注结构性分化。
资本市场策略
- 政策信号：深化投融资改革，提升韧性信心，比四月份表态更积极，释放稳市场信号。
- 市场环境：近期调整原因已消化，AI市场担忧业绩，韩国杠杆问题政府介入，美俄冲突不确定性，美联储加息可能性降低。
- 市场情绪：科技过热调整后，情绪将恢复理性，业绩兑现要求更高，红利高股息领域短期相对受益。
- 配置建议：短期关注红利高股息，科技后续分化，创新药、非银、贵金属有配置机会。
固收观点
- 货币政策：政策定调积极宽松，上半年放松节奏偏慢，下半年可能加快，包括降准降息，利好债券市场。
- 债券收益率：预计进一步下行，资金回流长端利率债，十年与三年利差可能压缩，推荐三年期国债。
地产观点
- 政策表述：“稳定房地产市场”，比四月份和去年经济工作会议更简洁，与市场基本面平稳相关。
- 市场运行：交易量同比增近一成，二手房销售持续同增，房价跌幅趋缓，主要受头部城市带动。
- 政策环境：短期内大幅变动概率有限，关注行业基本面和宏观政策，如扩内需政策。
- 基本面演绎：头部城市供给修复，修复节奏慢但基础扎实，下半年交易量同比可能不差。
- 催化剂：核心城市房价上行，深圳挂牌量进入下行区间，需关注价格端跟进。
- 板块观点：核心标的估值回调，业绩利空释放，流动性改善，市场观望等待催化剂。
科技硬件观点
- 政策信号：聚焦“六张网”建设和人工智能行动，与之前政策一致，国内AI算力基建迎来发展周期。
- 市场调整：海外科技股调整，A股国产AI算力硬件回调幅度大，投资者信心受影响。
- 基本面判断：海外市场预期饱和，回调是必然结果，国内投资节奏时间差，绝对体量差距大，国产化率提升。
- 投资机会：国产算力链迎来发展窗口，近期股价回调有非理性因素，下半年仍是市场热点。
科技软件观点
- 政策信号：深入实施人工智能行动，完善治理体系，硬件层面关注算力，软件层面关注模型。
- 国产模型进展：DeepSpeed、智谱、K鹏等涌现，与海外差距缩小，性价比高，使用占比提升。
- 行业影响：短期带来扰动，但长期促进发展，未来模型普惠，价格下降，应用场景增多。
- 投资机会：模型层调整后，国产模型公司将证明自己，走向国际，治理体系将更完善。
可选消费观点
- 政策信号：有效扩大国内需求，适配不同群体消费需求，扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。
- 政策变化：延续供给侧优化，明确适配不同群体，扩大优质供给，更聚焦服务消费。
- 短期数据：服务零售额增速显著好于商品零售额，居民服务消费需求旺盛。
- 中长期趋势：消费转型发展，从普及到升级，从日常满足到优质体验，服务消费需求将大幅增加。
- 政策支持：扩大消费十五规划明确服务消费优先级，助力服务消费快速发展。
基础材料观点
- 政策信号：加快推进“两新一重”项目建设，重启“六张网”。
- 市场展望：下半年以稳为主，资金层面专项债发行规模有限，投资拉动经济边际提升不明显。
- 订单项目层面：基建投资项目招投标量同比下滑，订单下降，项目增量资金增量有限。
- 关注方向：出海方向，细分领域竞争优势强，如电力工程、能源工程，城市更新领域需求增长空间大。
- 建筑公司：出海是核心方向，报表初清和应收账款清限是主旋律，跟踪项目落地和招投标情况。
