中金公司2026年7月政治局会议联合解读

这份研报的核心内容是联合解读中金公司对2026年7月政治局会议的解读。报告分析了会议背景，指出二季度经济增速放缓，受中东冲突抬升油价、房地产调整后消费弱等因素影响，上半年新开工项目计划总投入同比下降，财政资金使用效率待提升。报告还强调了政治局会议对经济结构性特征的判断，政策以实施存量工具稳增长为主、增量工具谋划为辅，货币政策维持宽松态势，降准降息暂不清晰。此外，报告提及了现代化产业体系、人工智能、双控考核等内容。

报告对科技板块的发展趋势进行了详细分析。报告认为，政策支持六张网建设、人工智能+行动，看好国产AI算力硬件及产业链机会。当前国产AI算力硬件标的回调幅度大，具备时间差与国产化逻辑。报告指出，国产算力硬件在性能和成本上具有优势，能够满足国内市场需求，并逐步替代海外产品。此外，报告还看好科技软件端的发展机遇，认为国产模型进步显著，与海外头部模型差距缩小，开源国产模型占比提升，侵蚀海外闭源模型壁垒。

报告重点分析了多个投资方向。在资本市场策略方面，提示A股年内二次买点，短期看好高股息板块，科技板块业绩分化后关注业绩兑现标的、创新药、贵金属等。在固收方面，看好30年国债配置机会，预计10年与30年国债利差逐步压缩，债券收益率或下行。在地产方面，政治局会议提“稳定房产市场”，基本面较平稳，量价趋稳，政策短期内大幅变动概率低，关注核心城市房价、挂牌量变化，板块等待催化剂。在可选消费方面，政治局会议表述有两大变化，一是明确适配不同群体的优质供给，结合扩大消费十五五规划布局细分行业；二是聚焦服务消费，2026年上半年服务零售额增速5.3%显著高于商品，我国已具备服务消费增长的经济基础，政策将提升服务消费优先级。

报告对当前市场现状进行了多维度判断。在宏观经济方面，报告指出二季度经济增速放缓，受中东冲突抬升油价、房地产调整后消费弱等因素影响，上半年新开工项目计划总投入同比下降，财政资金使用效率待提升。在资本市场方面，报告认为内外部负面因素逐步消化，政策介入扭转悲观预期，短期看好高股息板块。在地产方面，报告指出基本面较平稳，量价趋稳，政策短期内大幅变动概率低。在科技方面，报告指出国产AI算力硬件及产业链机会，当前标的回调幅度大，具备时间差与国产化逻辑。在消费方面，报告指出我国已具备服务消费增长的经济基础，政策将提升服务消费优先级。

研报提示了多个投资风险。首先，二季度经济增速放缓风险，受油价抬升、消费偏弱等因素拖累，财政资金使用效率待提升。其次，AI板块短期股价波动风险，国产大模型面临从高增长高价转以量换价的短期压力。第三，基建板块企业账款拖欠风险，专项债资金增量有限、基建项目增量较少。第四，地产政策短期大幅变动风险，需关注核心城市房价、挂牌量变化。第五，海外算力基本面预期过高的偏离风险，需留意市场预期与实际基本面的匹配度。这些风险提示帮助投资者全面了解市场动态，合理配置资产。