透视地方债：8月发行计划超万亿

一、一级供给节奏

• 上周（2026年7月20日至7月24日）地方政府债发行总额3234亿元，其中新增专项债1723亿元，再融资专项债1004亿元。
• 募集资金用途主要投向“特殊新增专项债”和“偿还地方债券”。
• 7月份特殊再融资专项债发行已披露1066亿元，占当月地方债发行规模的14.4%。
• 发行定价方面，10年、20年、30年地方债发行利率均值分别边际下行至1.79%、2.31%、2.37%。
• 利差方面，30年、20年、10年地方债发行利率与同期限国债利差分别为16BP、12BP、6BP，10年、30年品种利差边际走阔，20年品种利差边际收窄。
• 地区差异：江苏省、浙江省地方债发行规模较大，江苏省超千亿元，浙江省715亿元；黑龙江省地方债期限多集中在20-30年，平均票面利率2.25%；陕西省地方债期限主要是7年内，平均票面利率1.62%。

二、二级交易特征

• 7-10年、10年以上地方债指数环比分别上涨0.14%、0.41%，10年以上品种涨幅不及同期限国债，但大于同期限AAA信用债。
• 成交笔数增至1468笔，环比增加近200笔。
• 地区活跃度：广东省、浙江省地方债成交活跃度明显提高，分别增加99笔、70笔；黑龙江省、贵州省地方债成交量缩减较多，分别减少92笔、80笔。
• 成交细节：江西省地方债平均成交期限拉长至22年，吉林省政府债平均成交期限最长为29.2年，平均成交收益率2.35%；宁夏、福建省地方债成交期限明显缩短，分别回落至19.0年、15.9年。

二、风险提示

• 数据统计遗漏
• 政策超预期
• 资金面显著波动