宏观政策系列八：信号向积极迈了一步

核心观点

• 政策信号积极，关注下半年市场“繁荣”。
• 经济判断弱化总量、突出结构，体现经济面临的压力增强。
• 宏观政策传递积极信号，从“精准有效实施”转为“实施好”，表现为存量政策“充分发挥效能”，增量政策“及时谋划出台”，以及“加大逆周期调节力度”。
• 财政政策从结构优化转向规模扩大。
• 货币政策转向“综合运用并适时调整货币政策工具”，总量政策预期上升。
• 金融政策再次提出“财政金融协同促内需”，可参考1月份的一揽子政策。
• 通过扩大供给促进需求扩大，将产业体系建设并入内需段落，驱动供给创造需求。
• 继续推进“六张网”建设，通过加快财政支出和债券资金使用进度，推进“两重”建设和“两新”工作。
• 从机制上抓好“一老一小”服务保障，健全分层分类的社会救助体系，挖掘服务消费潜力。
• 市场建设进入到法制化阶段，《全国统一大市场建设条例》列入国务院2026年度立法工作计划。
• 将“常态化解决企业账款拖欠问题”上升至制度。

两次政治局会议对比学习

• 2026年7月和2016年7月两次会议都围绕“全面从严治党”展开，但2026年更强调“持之以恒”。
• 2026年7月会议对经济运行现状判断弱化总量、突出结构，体现出经济面临的压力增强。
• 2026年7月会议对经济工作的重视程度有所上升，提出通过“机遇和优势”，推动“高质量发展”。
• 2026年7月会议在宏观政策方面传递出更加积极的信号，包括“充分发挥各项存量政策效能”、“及时谋划出台务实管用的增量政策”，以及“加大逆周期调节力度”。
• 2026年7月会议在具体经济工作任务要求方面，宏观政策开始发力，包括加快财政支出、综合运用并适时调整货币政策工具，以及优化实施财政金融协同促内需政策。
• 2026年7月会议在扩大内需方面给出不一样的表述，包括扩大内需和扩大供给的关系、继续推进“六张网”建设，以及加强对基础研究的长期稳定支持。
• 2026年7月会议在市场建设方面进入到法制化阶段，提出制定实施全国统一大市场建设条例，以及常态化解决企业账款拖欠问题。
• 2026年7月会议在对外开放方面强调合作和平衡。
• 2026年7月会议在就业优先政策方面没有提及，表明就业工作正从应对危机的“应急模式”回归到追求长期、高质量发展的“常态治理模式”。
• 2026年7月会议在“正确政绩观”主题教育方面从“深入开展”转向“巩固成果”。

关键数据

• GDP平减指数回正。
• 投资负增长仍在加深。
• 消费开始呈现进一步放缓压力。
• 核心CPI继续呈现趋稳态势。
• 上半年财政支出增速趋于谨慎。
• 上半年政府债券供给略有谨慎。
• 货币政策维持适度宽松。
• 企业中长期信贷增速继续放缓。

研究结论

• 2026年7月政治局会议传递出积极的政策信号，预计下半年市场将迎来“繁荣”。
• 经济面临压力，但政策将加大逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展。
• 扩大内需和扩大供给相结合，通过加快现代化产业体系建设，提供“适销对路”的高质量产品和服务，从根本上激活和扩大内需。
• 市场建设进入法制化阶段，为建设全国统一大市场提供坚实的法治保障。
• 就业工作回归常态治理模式，国家将通过完善劳动法规、加强职业技能培训、健全社会保障体系等长效机制来促进就业。