宏观动态：7月政治局会议释放一定积极信号，会议首次提出宏观政策要持续用力、更加给力，体现了当前内外形势均面

每日大市点评 7月30日，港股大盘再度向下，恒生指数最终下跌235点或1.4%，收报17,002点，周一的反弹已全数蒸发。恒生科指下 跌1.5%，收报3,414点。大市成交金额有899多亿港元，港股通净流出3.4亿港元。盘面上，个股跌势全面，石油、煤炭、电讯及公用事业等高股息率的央国企表现疲弱，消费相关的汽车、博彩、旅游、体育用品均有较大跌幅。受累于国内及香港地区消费疲弱，恒隆地产(101HK)中期净利润大幅倒退及削减派息，股价大跌11.7%，同时拖累香港地产股集体大跌。虽然日元波动性下降纾缓了套息交易平仓压力，但港股基本面仍相对疲弱，导致资金缺乏入市意愿。我们预计8月业绩期将会出现新一轮的下调盈利预测。此外，离岸人民币中间价下调48个点子至7.1364，创近八个月以来新低，显示央行正释放人民币温和贬值的信号，或对港股风险偏好的累积产生一定不利影响。 宏观动态：7月政治局会议释放一定积极信号，会议首次提出宏观政策要持续用力、更加给力，体现了当前内外形势均面临挑战，稳定宏观经济大盘持续承压，意味着下半年宏观政策或积极表现。政治局会议强调加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。当前港股的估值再度回到较低水平，预计随着中国政策面再度发力，以及美联储有望在今年9月降息，都有助港股在现水平初步企稳。本周将有中国官方PMI及美国非农等重磅数据公布，同时亦有英、美、日三国央行议息会议，料全球股市的波动性将再度增加。 行业动态：受消费疲弱的影响，消费板块延续先前的向下趋势，其中服饰股李宁（2331HK）和安踏（2020HK）从5月中起持续下跌，近一个月分别跌12%-18%。投资者冀望即将公布的中期业绩能对消费板块未来的基本面走势有所提示。 电动车板块，先前以旧换新的政策对股价带来的刺激并不长久，之前受益个股股价回落到政策发布前。行业缺乏催化剂，投资者观望即将发布的7月销量以及二季度财报。蔚小理近一个月波动不大，小幅上涨5.5%或下跌0.2%-2%；比亚迪 （1211HK）微跌0.3%。 医药板块，恒生医疗保健指数昨日微跌1.55%，跌幅与恒生指数基本相若。消息面上，上海发布支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见，提议对上海注册申请人开展国内Ⅰ期、Ⅱ期、Ⅲ期临床试验并实现产出的1类新药，按照规定对不同阶段择优给予不超过研发投入的40%，最高分别1000万元、2000万元、3000万元支持。每个单位每年累计支持金额最高1亿元。上海是众多医药企业总部所在地，也是中国最重要的医药研发基地之一，因此上海的政策动向对生物医药行业起标杆作用。今年以来，创新药融资环境一直偏弱，但是政府支持创新药发展的决心从未改变，北京、广东、上海陆续发布政策，从政府层面在药品审评与资金上给予创新药行业支持，因此下半年我们在医药行业中重点关注创新药生产商。 昨日光伏股延续下跌。信义光能(968HK)及福莱特玻璃(6865HK)下跌3.1%-3.6%。今日(31日)信义光能将公布中期业绩，市场或担心上半年盈利不理想及公司公布不利好下半年的消息。公司一直延迟多晶硅项目投产，但是多晶硅价格持续下跌，项目亏损的可能性增加。 昨日虚拟资产ETF回落，港股现货比特币及以太币ETF分别下跌约3.7%及1.0%。比特币接近70,000美元时候遇上阻力，其后下跌至67,000美元水平。以太币相对较少波动，回落至3,340美元水平。消息面上，美国政府将之前从暗网Silk Road搜获的比特币转移至另一户口，价值约20亿美元，约29,800单位。市场推断美国政府将最终在市场上全部出售。目前加密货币恐惧与贪婪指数为61，处于中等水平，好淡争持。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘维持弱势，当前点位易有逼空反弹 每周策略建议 港股：恒生指数维持弱势，并回到今年4月的突破点，大市成交缩量，买卖双方缺乏入市意愿。多数消费股业绩低迷，中国内需偏弱格局下，港股企业盈利有下修压力。海外风险偏好转弱，日元及美元等避险资产上升，日元套息交易平仓打击全球风险资产表现，也导致港股缺乏向上动能。但目前恒指已跌技术面支撑点，估值也处于略低水平，沽空比率持续上升，央行上周先后下调逆回购、SLF、LPR及MLF利率，提高汽车报废更新补贴标准及支持家电产品以旧换新等政策出台，均释放稳增长信号。若政策或高频数据再有任何边际利好，港股较易出现迫空仓的反弹。 美股：美股三大指数跌势于上周五企稳，6月PCE通胀数据进一步增强美联储降息预期。上周等权标普500及等权纳指100跌幅少于大盘，印证美股的大跌主要被年内涨多的科技权重股拖累。标普全球7月美国综合PMI创两年多新高，美国经济基本面尚可。本轮美股调整主因有三：1)涨多修正，趁机获利。预期打满的科技龙头业绩再超预期的难度加大，出现“SelltheNews”；2)股市及汇市的波动性加剧，日元大幅转强，套息交易平仓盘推动美股下跌；3)拜登退选，哈里斯接棒使“特朗普交易”增加不确定性，触发资金短暂平仓。当前的调整符合美国大选年季节性调整规律，美股整体市宽也相对稳定。下一阶段关注标普500指数5,300点及纳指16,950点的吸纳区域。 美债：当前美国10年期国债收益率回落至4.18%左右。6月美国核心PCE延续下行，再添9月加息强证。但美国二季度经济增长超预期，“拜登退选”带来的大选不确定性上升，通胀属性较强的“特朗普政策”或使长债息难以大幅向下。预计10年期美债收益率维持在4.0%-4.4%波动，策略上长债逢高配置。 美元指数：美元指数从四个多月低点回升至104.3左右水平，日圆走强趋势有边际缓和迹象，叠加美国经济基本面相对欧元区尚稳，预计美元指数维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。 离岸人民币：上周离岸人民币一度升至7.20水平，或受到日圆不断走强逆转套息交易的影响，人民币汇率跟随走强后引发的空头回补，而非基本面因素。中国内需弱修复背景下人民币或维持偏弱水平支撑出口，下半年美国大选地缘政治波动加剧，人民币被动贬值压力较大，预期人民币维持在7.30左右偏弱水平 中国上半年财政收入延续下滑，财政支出进度偏慢 2024年上半年财政收入延续下滑，财政支出进度偏慢，社保就业及基建为主要支出，土地出让收入仍处于下滑区间。 美国二季度GDP增长超预期，通胀下行继续提振降息信心 美国二季度实际GDP环比折年率2.8%，超预期，主要受到强劲居民消费需求的拉动。6月PCE数据显示通胀持续降温，继续增添美联储9月降息信心。 上周市场走势回顾（7月22日-7月26日） 港股：恒生指数下跌2.3%，收报17,021点；恒生科指上周下跌2.5%，收报3,443点。港股日均成交金额较前一周减少0.7%至953亿港元。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.3%，其中投资级上涨0.2%，高收益级上涨0.4%。 汇率：美元指数在104.3水平震荡，离岸人民币略升至7.26水平。 风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期。 【中泰国际】新天绿色能源（956HK）更新报告：上半年风电发电量下跌，但天然气销量胜预期（评级：买入；目标价：4.15港元） 1H24风电发电量同比下跌3.6% 因为风资源受压，1H24风电发电量同比下跌3.6%至7,444GWh。按季度，第二季发电量同比下跌7.96%，第一季同比上升0.4%。我们预计FY24-26风电发电量分别同比上升5.6%、15.2%、20.6%至14,867GWh、17,128GWh、20,656GWh。 1H24天然气销量同比增长46.5% 由于需求多于预期，1H24公司天然气销量同比增长46.5%至30.2亿立方米，其中批发及零售量分别同比上升10.6%及16.1%至 12.3亿立方米及10.6亿立方米。基于去年6月唐山LNG项目一期投运后日渐顺利，LNG气量同比增长27,186.0%至6.9亿立方米。按季度，第二季天然气销量同比上升62.6%，增幅高于第一季的39.4%。我们预计公司FY24-26天然气销量分别同比增长34.3%、18.2%、10.3%至60.5亿、71.5亿、78.9亿立方米。 调整盈利预测 可是天然气销量上升仍不可完全抵消风电发电量下跌的影响，因为新能源板块的毛利率一向高于天然气板块(例如FY23前者毛利率为59.0%，后者为9.9%)。我们分别调低FY24-25股东净利润预测5.5%及9.8%，并新增FY26预测。 维持“买入”评级 滚动至5.2倍2025年目标市盈率，我们相应将H股目标价由4.00港元调整至4.15港元。上升空间收缩至21.3%。但仍可维持“买入”评级。 风险提示：(一)应收账款风险、(二)并网电价大幅下跌、(三)天然气成本上涨。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司