国盛汽车2026新势力跟踪第八期：车市向好物理AI推进

一、核心要点 2026年上半年国内乘用车零售市场表现疲软，上半年销量870万辆，同比降20%；7月零售预152万辆，同比降17%。但预计8月中下旬进入销售旺季，下半年销量降幅有望显著收窄，车市整体向好。下半年新车密集发布，如小鹏莫娜L03、理想全新L6、蔚来ES8五座版、小米鹏程N90等，叠加出口拉动，将贡献销量增量。车企物理AI全面推进，智能化、机器人布局加速，包括小鹏第二代VLA海外落地、蔚来智驾版本迭代、小鹏/理想机器人进展等。投资优先级推荐：小鹏＞蔚来＞小米＞领跑＞理想，当前新势力车企PS估值偏低，具备较高投资性价比。

二、重点车企近况与数据

1. 小鹏：7月开启莫娜L03预售，小订创同期新高，预计月销1.5-2万辆；二季度交付10万辆，上半年交付17万辆，预计全年销量50万辆（同比+16%）；第二代VLA获德国本地化验收，三季度推新迭代版，三季度启动Robo Taxi载客试运营，2027年推出艾伦机器人，年底机器人月产能破1000台。
2. 蔚来：上半年销量19万辆（同比+6%，创历史新高）；5月上市ES9、ET5L，新增ES8五座版；年内四季度智驾将迎大迭代，预计2026年销量47万辆（同比+43%），2027年近60万辆；对应目标市值约1600亿港元，有超30%上涨空间。
3. 领跑：6月销量9.3万辆，系新势力销量最高；8月推10万级走量车型A05；2026年出口预计达16万辆（同比翻倍），今年销量预16万辆（同比+60%），全年利润目标近50亿元，市值空间约1000亿。
4. 理想：年内进入车型迭代周期，全新L6上市，下半年将推i9；全新L9在哈萨克斯坦上市并启动本地化组装，2027年将推全球化体系；年内将发布双轮机器人，重心向物理AI倾斜。
5. 小米：重点关注7月30日鹏程N90技术发布会，预计8-9月正式上市，延续爆款策略，看好其销量贡献。

三、风险与关注

1. 新车上市不及预期、车市旺季销量增速未达预期的风险；2. 海外市场拓展、技术迭代落地进度慢于预期的风险；3. 行业竞争加剧对车企盈利空间的压制。

四、后续关注点

1. 新势力车企下半年销量数据、新车订单表现；2. 小鹏/理想机器人量产落地进展；3. 蔚来四季度智驾大迭代效果。