医药行业专题报告26Q2医药持仓创新低，关注板块估值修复机会

26Q2医药生物板块跑输大盘，整体下跌12.9%，主要受科技抱团行情分流资金影响，CXO凭借低位超跌和基本面改善的双重逻辑成为资金高低切换的核心方向，在6月下旬迎来显著反弹。

医药基金规模环比收缩，被动产品规模持续高于主动。截至26Q2，医药基金资产净值规模达3545亿元，环比下降5%，其中被动型基金规模1946亿元（环比下降3.3%），主动型基金1599亿元（环比下降7.0%），资金更偏好指数化配置。

公募基金医药持仓占比大幅回落，整体配置创阶段低位。26Q2全部基金医药持仓占比为6.54%，环比下降2.33个百分点；医药主题基金自身持仓维持高位；减配主要来自非医药类基金，非药基金医药持仓占比为1.88%，环比下降1.36个百分点。

持仓结构聚焦创新药产业链，全面向CXO倾斜。26Q2持仓占比最高的子板块为化学制剂（34.7%）和CXO（28.2%），CXO持仓环比大幅增加8.36个百分点，是唯一获得显著增配的赛道；持仓占比下降最多的子板块为医疗设备（-2.57个百分点）和医疗耗材（-2.11个百分点）。

个股加减仓方面，CXO龙头获资金集中加仓，创新药个股表现分化，器械个股遭减配。药明康德、凯莱英等CXO龙头以及科伦药业、康诺亚-B、众生药业、艾力斯、泽璟制药-U等创新药个股获基金加仓，信立泰、恒瑞医药、康方生物等创新药标的以及迈瑞医疗、联影医疗、英科医疗等器械标的遭减配。

风险提示：研发失败风险、商业化不及预期风险、地缘政治风险、政策超预期风险。