医药行业专题报告：26Q1医药持仓回升，CXO等细分赛道现结构性机会

26Q1医药生物板块跑赢大盘，整体下跌4.6%，其中化学制药板块跌幅居前，医疗服务板块表现最好。医药基金规模整体环比回升，被动型规模持续领跑主动型，达到3733亿元，环比+4.2%。医药基金与非药基金医药持仓占比均环比提升，医药配置热度有所回升，其中全部基金医药持仓占比为8.87%，环比提升0.91pp；医药基金医药持仓占比为98.05%，环比提升0.60pp；非药基金医药持仓占比为3.24%，环比提升0.30pp。

持仓结构方面，聚焦创新药产业链，CXO成为核心加仓方向。全市场公募基金持仓占比最高的子板块为化学制剂（34.4%）、其他生物制品（22.7%）；持仓占比提升最多为CXO（+3.32pp）、其他生物制品（+1.81pp），减少最多为化学制剂（-3.02pp）、医疗设备（-2.57pp）。医药基金持仓向创新药及产业链聚集，核心持仓为化学制剂、其他生物制品。主动型基金中其他生物制品、CXO持仓占比提升最多，化学制剂、体外诊断持仓占比下降最多；被动型基金中CXO、其他生物制品持仓占比提升最多，化学制剂、医疗设备持仓占比下降最多。非药类基金主动型核心持仓为化学制剂、其他生物制品，CXO、医疗耗材持仓占比提升最多，医疗设备、化学制剂持仓占比下降最多；被动型核心持仓为化学制剂、医疗设备，CXO、其他生物制品持仓占比提升最多，医疗设备、化学制剂持仓占比下降最多。

个股加减仓方面，部分创新药标的遭减持，部分CXO标的获加仓。持有基金家数/持股总市值排名靠前的医药股为药明康德、恒瑞医药、信达生物；药明康德、荣昌生物、英科医疗、信立泰等标的获基金加仓，持股家数和持股总市值均提升。持股占流通股比增加TOP标的为百奥赛图、荣昌生物、英科医疗、益诺思、万泽股份；减仓TOP标的为百利天恒、百济神州、热景生物、益方生物-U、悦康药业。