东北医药周观点：看好创新药械 AI医疗迎价值兑现窗口

一、核心要点

1. 创新药械：持续密集获批，全球临床数据亮眼，支付体系加速商业化，国产管线加速获批，如海思科、恒瑞获批一类新药，康方生物伊沃西东西方人群疗效一致支持海外申报，信达生物全球首款口服小分子GLP-1获受理。
2. CXO板块：景气度上行，2026年中报业绩验证高景气，6月海外投融资近550亿美元（同比增158%）、国内11亿美元，推荐药明康德、康德生物、泰格医药等龙头，和元生物ADC赛道增速或达35%，纳微科技国产替代加速。
3. 创新器械：脑机接口、手术机器人是核心赛道，脑机接口景气度上行，强脑科技、博瑞康IPO加速，Neuralink估值超预期；微创机器人2026年上半年营收预计同比增220%-230%，海外增速超450%，AI+手术机器人或成增量，新伟医疗2026年上半年业绩增100%，手术机器人与脑机接口估值错杀待修复。
4. AI医疗及AI制药：告别概念炒作进入价值兑现期，蚂蚁医疗用户破亿、日咨询千万级，讯飞星火覆盖7.7万家基层医疗机构、诊断超12亿次，金泰港股是首家盈利的AI制药公司，从卖软件转向自动化实验室交付方案，金泰控股将发布新模型；口服医疗参股的荣兴医疗获FDA认证，或成为海外拓展抓手。
5. 医药商业：推荐益丰药房、大森林、英港益心堂，其中益丰药房年内存增长双位数、有股份回购计划；益心堂估值低位，一季度业绩恢复改善，需关注非医保品类增长；上半年药店样本数据显示店均单产8.2万元，同比增2%，客单量增5%，客单价略降。
6. 中药板块：政策端11部委发布中医药行动方案，配合同年9月医疗强基方案；短期建议规避院内中药，优先高景气标的如华润江中、季川、马应龙、林瑞等，待基层中医药网络放量后再配置院内中药。
7. 医保数据：2025年医保基金总收入3.6万亿（同比增3%）、支出3万亿（同比增1%），累计结余5.9万亿，2026年上半年医保统筹支出1.63万亿（同比增11%），医保腾笼换鸟为医药行业提供宽松空间，支持创新药支付。 二、投资线索
8. 创新药：关注获批一类新药、海外申报潜力的药企，以及布局口服小分子GLP-1的相关公司。
9. CXO：关注业绩高景气、投融资活跃的龙头企业，以及ADC赛道布局的和元生物、国产替代加速的纳微科技。
10. 创新器械：关注脑机接口、手术机器人赛道的IPO加速标的、营收高增长企业，以及AI+手术机器人相关方向。
11. AI医疗：关注实现盈利、从软件转向实验室交付的金泰港股，以及用户规模与基层医疗覆盖量领先的蚂蚁医疗、讯飞星火。
12. 医药商业：关注有股份回购计划、业绩增长的益丰药房，以及估值低位、业绩恢复的益心堂等标的。
13. 中药：关注短期高景气的华润江中、季川、马应龙、林瑞等标的，待基层中医药网络放量后关注院内中药标的。 三、风险与关注
14. 中药标的：规避院内中药标的，需等待基层中医药网络放量后再考虑配置；益心堂需关注非医保品类增长情况。
15. 创新器械估值：手术机器人与脑机接口存在估值错杀风险，需警惕相关估值修复不及预期的可能。
16. 行业政策：需关注医保政策调整对创新药支付支持力度的变化，以及中医药政策落地后的执行效果。 四、后续关注点
17. 金泰控股新模型发布进展，以及金泰港股AI制药业务的拓展情况。
18. 脑机接口相关企业（强脑科技、博瑞康）的IPO落地进度，微创机器人、新伟医疗的上半年实际业绩情况。
19. 中药基层网络放量的时间节点，以及院内中药标的的配置时机。
20. 创新药海外申报的落地情况，CXO板块后续的景气度延续性。