东北医药-周观点创新药械景气度依旧持续上行优选左侧低估优质标的

核心观点

• 创新药械景气度持续上行，优选左侧低估优质标的。
• 短期资金避险情绪可能导致板块轮动，但创新药产业链基本面未变。
• 重点关注创新药、CXO、创新器械和AI医疗领域。

创新药板块

• 管线数据密集兑现，BD交易升温，景气度持续验证。
• 信达医药与SOPHAL达成11亿美元独家许可，汉森医药与AVRO达成超23亿美元合作。
• 科伦博泰卢开沙妥珠单抗联合K药一线治疗PD-L1阴性非鳞状非小细胞肺癌3期临床达核心终点。
• 定方康诺亚核心临床数据亮眼，BD数据1-6月已接近2025年全年水平。
• 短期板块受资金轮动影响，但海外景气度传导和医保商保双目录支付体系未变。
• 优选A股巴菲特和Biotech公司，港股现金充足且全球化BD弹性大的公司。
• A+H股重点关注康诺亚和映恩。

CXO板块

• 业绩端验证海外景气度持续传导，订单双线高增，业绩确定性强。
• 重点关注恒瑞医药、三生制药、药明康德等A股公司，博泰医药、石药再生制药、中国生物制药等港股公司。

创新器械板块

• 手术机器人政策端催化，天之恒收收购微创医疗，三友春风化雨实现欧洲首台装机。
• 直观医疗Q2数据超预期，国产骨科手术机器人公司出海0-1过程。
• 重点关注微创机器人、南威医学、新产业等公司。
• 医疗服务和中药流通板块长期看好，医疗服务Q2业绩确定性强，中药流通估值处于历史底部。

AI医疗

• AI赋能医药全产业链智能升级，新药发现、健康管理、辅助诊断领域空间广阔。
• 产业最多催化的在上游制药板块，下游AI辅助诊断渗透率提升快。

个股推荐

• 映恩医药：BCHH3ADC d标311在前列腺癌适应症上具备同类最优潜质，双抗ADC联合疗法赛道领先。
• 一方生物：T2抑制剂具备同类最优潜力，在研管线和商业化方面持续突破。
• 益丰药房：深耕10个省份，区域布局优势明显，下半年外延扩张机会值得关注。
• 大森林：二季度业绩稳健，加盟拓展方式达成条件更容易，净利率水平较高。
• 济川佐力、白云山、云南白药、华润江中、阿胶等中药龙头公司。