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东北医药-周观点创新药械景气度依旧持续上行优选左侧低估优质标的

2026-07-21 未知机构 周振
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00:00:00 播放免责声明,本次电话会议仅面向东北证券的专业投资机构客户或受邀客户,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点,所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定,未经东北证券事先书面许可,任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。涉嫌违反上述情形的,我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持,谢谢。 00:00:42 大家好,欢迎参加东北医药周。观点创新药械景气度依旧持续上行,优选左侧低估优质标的。目前所有参会者均处于静音状态,在演讲结束后将给大家留有提问时间。现在有请主持人开始发言,谢谢。诶,好的,各位投资者晚上好啊,欢迎大家这个准时收听我们这个周观点的汇报啊。呃,我们依旧还是认为整个创新药械的景气度的话依旧是持续上行的,那么我们在现阶段的话会优选左侧的一些低估值的标的做核心的推荐。 00:01:19 嗯,我是东北证券的医疗大健康首席咨询师叶晶,然后跟我一起在线的话,还有我们组的这个方新宇老师。廖斌红老师,这个古汉西老师和文相如老师,我会依次的话给各位投资者的话汇报对于创新药产业链,然后以及啊创新器械,然后以及这个AI医疗的这个相关的观点。那么其实我们从阶段性来看的话,市场目前还是在剧烈震荡的,嗯,这指就是系列的这个资金的波动下的话,我们依旧是看好整个创新药产业链啊,就包含了像创新药和cxo的这个整体板块公司,然后以及创新器械还有AI医疗这一系列方向。 00:02:02 那么短期的话,资金可能会为了避险啊,优选一些高股息的,像中药啊和流通的板块,我们也会有一些这个关于啊这些避险的这个个股,个股的话一些推荐。 00:02:17 就整个创新药的行情来看的话,我们说到的基本逻辑啊,实际上是并没有呃没有太大的一 些这个变化的啊,基本上还是在一个兑现期,也就是管线数据的密集兑现,然后以及叠加BD的交易升温。那么整个创新药的产业链景气度的话是在持续验证的, 00:02:38 这个里面包含了几个,一个是本周的产业链段的话,像BD的这个接连落地,包括以信达啊还有汉森啊为代表的核心的大的帮Tech公司啊嗯,我们可以看到信达的话。与s spal就355已经达成了11亿美金的独家许可,包括汉森的话也和avro就口服的这个白介素23候选分子的话,也达成了超过二十三二十三亿美金的合作。这系列的话其实都彰显了国产创新药的全球价值。 00:03:17 然后临床的数据端的话,嗯,就是科伦博泰的卢开沙妥珠单抗联合K药的一线治疗,PDL1的阴性非鳞状非小细胞肺癌的3期也达到了核心的终点,PFS的话在显著延长,OS的话也有积极的趋势。我们整体的话都可以看到是有一线治疗的这个核心格局的重复的。嗯, 00:03:41 此外,像定方康诺亚的话,也有核心的一些临床。亮眼的数据啊。所以整体都验证的整个创新药板块的兑现的话是在密集的释放,然后整体的这个核心的创新药的BD数据,在1~6月份已经接近于2025年的全年水平了。这个其实在很多我们看到的政策文件里面啊也有密集的发布。产业链端的陆续兑现,也预示着其实行业的景气度的话还是持续的推高啊。 00:04:14 最近的创新药波动的话,包括今天啊,科技资金的回暖,然后资金又有虹吸效应,然后整个就是大的啊。 00:04:23 就是我们说到的A股板块和港股板板块的大的震荡啊,其实并没有对于主流的创新药标的公司的话有核心的一些影响,实际上的话,创新药板块其实并没有并没有大跌。我们可以看到制药的相关指数的话还是比相对比较稳定的,所以我们可以总结为就是短期板块可能会受到资金轮动的波动压力,但是海外景气度的传导包括嗯B+H的相关标的公司还在。密集的回购注解,以及整个就是医保和商保的双目录支付体系啊,其实是没有发生本质性的 变化。所以我们认为整个创新药板块的景气度的话依旧上行。 00:05:06 然后延伸的创新药板块的景气度里面的话,我们其实也会核心的呃给各位投资者的话,还会就是核心密集的去推荐相关的这个呃,就是C超O的相关个股公司啊嗯我们三大配置的主线的话,依旧是围绕着像A股的巴马和biotech公司。就是国内的商业化兑现,包括仿创型的这个标杆公司的话,呃来来做展开。这里面的话以大的这个巴马公司恒瑞,然后包括呃就是三生这一系列核心标的为代表,同时的话也有像药明这类的大的cxo公司。 00:05:50 然后港股核心的标的公司的话,就是我们优选一些现金充足并且全球化BD弹性相对较大的,呃,就是个股标的,像像博泰,然后还有石药再生制药和这个中国生物制药,都是我们核心推荐的标的公司之一。嗯,A+H的标的的话就是康诺亚和映恩。我们重申这个三大核心的推荐方向,然后就弹性标的而言的话, 00:06:17 我们还是持续我们这个上周的一个观点啊,就是围绕着像一方基石和印印恩为代表的核心公司啊,我们去做这个相关的一个个股的一个推荐。这个是目前我们对于这个核心板块的相关的一些观点。嗯,像cxo公司的话,核心的一些逻辑的话,最终还是验证在业绩端,也就是像今天的话,这个药康他发布的这个相关的一些数据,就是半半年报的业绩披露啊,也验证着整个海外景气度的持续传导。 00:06:57 嗯,海外海内外的订单的话是双线高增的啊,这个也是意味着业绩确定性强,那么半年报业绩确定性强的公司肯定是近期的核心催化之一。以上的话就是我们核心关于整个创新药产业链板块的观点。 00:07:14 那么此外的话,我们对于整个创新器械而言啊,我们认为就是创新器械的话,手术机器人肯定是属于整个医疗科技领域的话,核心的代表产品研发和经营模式的话还是优先的。而近期的这个手术机器人的走弱啊,核心也跟我们说到的机器人板块的这个走弱有一定的关联度。啊,但是此外的话也是跟像直观医疗它的这个二季度的财报啊嗯。 00:07:46 三季度财报的话,实实际上从收入利润的表现上来看的话是超预期的,但是本土美国本土的这个增速12%不及预期,影响了大家对于微创机器人。全以合金为代表的这个呃,就是国产的手术机器人公司,它整个经营业绩的情况包括全球市场的情况的一些预期啊。但是我们就是从政策面,然后包括啊就是以天之航为代表的核心公司的出海端啊,我们也意也预示着我们,我们目前可以看到,国产的这个骨科手术机器人公司也是在出海0~1的过程。啊,那么也预示着这些国产的机器人公司的话,未来还是在全球市场上能够大放异彩。 00:08:36 那么对比创新器械公司而言,除了手术机器人板块政策端的催化,然后以及天之恒的这个收就是增发收购微创医疗,然后以及三友的嗯就是春风化雨实现欧洲首台的装机。以及我们可以看到直观的这个Q2的数据啊,它其实是嗯全球范围内的话,还是相对而言财务数据上是超预期的。 00:09:02 那么除此之外,我们核心的话,嗯也看好一些今年下半年可能边际上就是集采风险出清的赛道啊。 00:09:11 这个这里面的话包含了几大类,一个是以南威医学为代表的核心公司,呃,然后还有我们看到的这个新产业啊啊,因为按照政策的一个规划的话,南威今年的话可能是有一个。国彩的预期一旦国彩实现完成啊,那么整个公司的话就是基本上是属于风险出清,未来的话核心锚定的还是在海外市场。包括新产业啊这种优质的就是全球化的标的啊,我们都是属于我们就是利空出尽以后的话,核心会去推荐的这个个股标的公司。那么器械板块儿的话,今天我们也可以看到有一个嗯,核心的催化是来自于科技板块儿的一个资金回流。 00:09:59 整个医疗科技领域里面啊,双跨的有核心科技和医疗双逻辑的公司,以易瑞为代表的核心公司啊,呃,在这一轮的资金回流中的话,又又涌现出了大量的有又涌涌现出来出来巨大的弹性。我们今天的话也完也完成了,因为科技的深度报告的外发。所以各位投资者如果有对于易瑞的话深度的一些观点的话,呃感兴趣的地方,我们也可以随时给呃各位投资者的话做相关的分享啊。 00:10:32 嗯,我们目前。就是整个机械板块的话,除了刚刚提到的微创机器人两位医学新产业以外,嗯,还有这个就是核心的这个出海标的之一的话,也有时代天使啊。这系列的话都在等待今年下半年的相关的一些政策风险出清。那么政策出风险出清以后,我们觉得情绪面肯定会有会迎来一波调整好。 00:10:58 但是从基本面的角度的话,其实嗯,就是相应后期的弹性啊,我们是持续看好的医疗服务和中药流通板块。作为这个我们就是长期覆盖的核心板块之一啊,其实我们也可以看到整个呃CPI的数据啊,社零的数据的话也有陆续的披露,那么整体还是要好于大家整个预期的。 00:11:23 啊但是从暑期的持续趋势上来讲,几家医疗服务的个股标的的话是比较难,在Q2啊啊有一个比较就是确定性很强的这个嗯,半年报的一些超预期的业绩。然后暑期的这个景气度的话还有待观察。 00:11:42 嗯,零售药店板块的话,现在从估值的角度来看已经属于历史底部了,但是龙头现在还是同业强劲啊,供给侧出清的话也在加速。如果部分投资者的话可能也会关注到,就是在目前的话资金持续震荡的期间内的话,会选择一些高分红的标的个股,像济川凌瑞、阿胶白云山这一系列。包括这个呃,就是包括当中啊这一系列个股标的的话,我们可以看到啊,都是属于今天的话整个医药板块调整,呃调整中,然后包括大的。核心的这些这个板块调整中的话,走势还是相对不错的个股。这也意味着就是大家还是会选择一些高股息啊高分红的标的。 00:12:31 然后相关的AI医疗的话,在外克展会里面就是就是世界人工智能大会啊。呃,这次的话我们其实也是参加了相关的这个人工智能大会的调研,我们可以看到医疗端也有全链条的技术是在加速落地的。以联影智能为代表的全球首创的阿尔兹海默的多模态早筛助手,然后包括京东健康的AI医生,然后以及讯飞医疗的这个制医助理,然后还有蚂蚁阿福的相关的系统平台,以及马上要上市的强脑。强脑的这个相关的这个脑机接口和具身智能的联合,所以我们也我们也非常看好啊,就是整个医疗科技板块啊,下半年的一个啊核心持续 的催化。 00:13:19 呃,那么个股的观点的话,我们就有请我们的分析师老师们给各位投资者的话再做详细的汇报啊,嗯,下面有请就是我们组的这个方心怡老师的话,给大家就是汇报一下我们对于创新药最近的一些观点吧啊。嗯好的,那个谢谢叶老师。那个各位同学晚上好,我是呃中北证券的方新。 00:13:44 然后呃最主主要主要的观点,叶老师刚刚其实已经提及了,包括今天虽然国家队在强拉这个科科技科创板块,但其实整个医药的这个这个还是比较稳健的。所以在当前这个时代,我们认为大多数的这个投资人可能还是对市场还存在一个观望的态度,尤其是医药这一块。呃,整体来说筹码还是比较稳健的,就对于这些真行看好的票,然后我这边的话主要的呃观点就是我们认为在下半年其实在个股,尤其是刚才叶老师提及的这部分股票还是有比较大的一个反弹的空间。 00:14:20 那么今天呢,主要以的那个核心的观点就是像前几次的这个周会也汇报过了,我今天主要。 00:14:28 就上周的一些观察再汇报一些呃点吧,方便呃投资人决策。 00:14:34 第一个就是呃这个慢病这一块其实有两个信息其实我觉得挺重要的。第一个就是呃默沙东的PGSK9抑制剂,那么呃中国是这个呃这个这个纳入优先审评了,FDA上周其实已经获批了,那么这个药其实跟我们常规意义上的BC配其实是有很明显的一个区别,主要的点就是它属于大环肽的一个一类的药物。那么兼顾小分子和大分子的优点,那么尤其是它生产端其实解决了这个成本的问题,所以对于目前已经同样上市的PCS配解一剂啊可能会有一些冲击啊。所以这块的话,它其实对市场一些存量管线的一些估值,我觉得还是会有一定的冲击的,这是第一个呃在难点这块, 00:15:20 第2个的话就是减重这一块。呃,减重这一块的话,我觉得这个信达这块其实啊有一些新 的点,就是它的这个呃idi3040这个药啊RND也获批了,那么它的这个机制上来说跟DLPY是互补的,所以呃对于信达在减重领域,我们认为它还是具有很好的一个。