核心观点
7月28日，豆类油脂期价大幅回落。豆一期价跌幅超1.5%，期价跌破多条均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超2%，期价承压于10日均线压力，跌破20日均线支撑，伴随减仓2.3万手；豆粕期价跌幅超2%，期价承压于5日均线压力，跌破10日均线支撑，下探20日均线支撑，近远月合计减仓超21万手。油脂期价调整为主，豆油期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1%，期价跌破10日和40日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价高位回落，期价承压于10日均线，下探40日均线支撑，伴随减仓超3万手。
逻辑分析
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豆类市场：
- 国际油价暴跌近9%，美伊冲突暂停缓解市场担忧，生柴原料需求预期降温，拖累美豆及国内豆类市场。
- 美国中西部天气前景改善，NOAA预测未来两周降雨接近正常水平，缓解前期高温对大豆生长的不利影响，豆类天气升水部分回吐。
- USDA数据显示美豆优良率已降至63%，出口需求表现强劲，私人出口商连续报告对中国及未知目的地的大豆销售，为远月价格提供底部支撑。
- 豆类市场受地缘情绪和天气改善扰动，整体波动加剧，短期豆类期价陷入调整。
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油脂市场：
- 国际油价重挫拖累油脂市场，菜油触及两周低点，豆油、棕榈油主力合约跌幅均超1%。
- 中东地缘风险骤降导致原油回吐地缘溢价，短期油脂重要利多支撑松动，叠加国内三大油脂库存高企，供需基本面缺乏上行驱动。
- 产地方面，马棕7月仍处增产周期，SPPOMA数据显示7月前25日产量环比微降0.11%，但绝对产出维持高位，出口数据分化明显，累库压力仍存。
- 远期来看，印尼B50政策与厄尔尼诺天气升水为远月提供支撑，但近端传导有时滞，近弱远强格局延续。
- 国内现货端弱现实未改，豆油库存攀升至140万吨以上，成交断崖式下滑，采购意愿明显降温；棕榈油库存压力同样突出，夏季消费淡季；菜油受还储提货需求支撑，基差坚挺但高价下终端成交连续为零。
关键数据
- 美国大豆出口检验量：348,850吨（比一周前增长9%，比去年同期减少18%）。
- 美国对中国大豆出口：上周为0吨（本年度首次）。
- 马来西亚棕榈油出口量：7月1-25日为1,307,012吨，比6月同期增长15.9%。
研究结论
豆类油脂市场短期受地缘降温与天气改善双重压制，期价全面回落。豆类市场波动加剧，豆粕领跌油脂油料板块，多头获利了结离场态势明显。油脂市场受国际油价重挫拖累，库存高企，供需缺乏上行驱动，菜油重返万元下方。后市需关注产地政策及天气变化。
