豆类油脂日报：天气炒作愈演愈烈 豆类油脂全线上涨

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月26日豆类油脂 豆类油脂 天气炒作愈演愈烈豆类油脂全线上涨 核心观点 今日盘中豆类油脂市场迎来全线上涨。豆粕盘中涨幅2.7%，菜粕盘中涨幅近3%，资金大量涌入，豆粕2305合约增仓8.9万手，多条均线呈发散之 势，多头趋势保持完好。菜粕2305合约增仓2.7万手，期价突破11月份的 宝城期货研究所 投资咨询团队 高点，为近3个月新高。菜粕期价涨幅大于豆粕，主要是因为菜粕的价格弹性高于豆粕，在市场情绪的驱动下，涨势较豆粕更为迅猛。相比豆类，菜籽的库存累积速度明显更快，菜粕的库存增速也高于豆粕，令菜粕近期趋势上以跟随豆粕走势为主。 豆粕期价大涨主要受到国际市场和国内市场的双重驱动。首先外盘美豆期价近期维持强劲走势。天气炒作愈演愈烈，南北美均处于天气炒作的漩涡。美国史诗级寒潮来临，市场开始担心以冬小麦为代表的农作物产受损，为整个农产品市场带来情绪提振。同时，南美天气炒作进行时，阿根廷旱情影响下的大豆、玉米产量下降风险持续发酵，这将部分抵消巴西增产带来的供应增量，从而放缓全球大豆库存的修复速度。这都从原料大豆端为国内豆类市场提供支撑。国内油厂豆粕库存有所回升，但相比油厂开工率的大幅增长，豆粕库存的增速还是比较缓慢的，同时油厂豆粕库存仍远低于往年同期水平。此外，春节前的下游市场备货需求仍在，也支撑了豆粕市场的消费预期。豆粕低库存，高基差的持续，对豆粕期价形成利多驱动，强势趋势持续，多头思路维持。 油脂市场，棕榈油强势反弹超3%，资金减仓3万手，豆油涨幅超过2%，盘中减仓超过4.1万手，空头离场减轻盘面反弹压力。随着国际市场天气炒作持续，东南亚棕榈油减产预期下，出口需求季节性下滑是不争的事实，这也将抵消产量下降带来的部分利多影响，虽然拉尼娜有望在明年1季度逐渐减弱，但现阶段拉尼娜对棕榈油产量的影响是有目共睹的，马棕库存拐点可能提前出现。国内棕榈油供需最弱的时刻已经到来，令国内棕榈油期价仍是被动跟随行情。关注疫情过后市场消费的恢复情况。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西政府数据显示，今年1至11月，巴西向中国出口了5240万吨大豆，出口 收入高达310亿美元。相比之下，2018年全年出口金额为272亿美元，当时巴西对中 国出口了创纪录的6850万吨大豆。今年巴西大豆出口减少是由于南部干旱导致大豆歉收，减少大豆出口供应，提高了国内港口的溢价。这也导致中国大豆压榨企业受到影响，因为年初大豆价格上涨导致压榨出现亏损。今年下半年，豆粕库存低迷，而中国生猪利润率陡然回升。马丁斯说，这将在未来几周刺激中国对豆粕的更多需求。 2）布宜诺斯艾利斯交易所（BCR）称，自从11月28日开始实施第二轮大豆优惠 汇率以来，截至12月21日，阿根廷农户已经销售483万吨大豆，其中新增销售量为 314万吨，远期合同的交易量为158万吨。阿根廷政府为大豆销售提供230比索的临 时优惠汇率，持续到今年底。政府希望此举有望吸引30亿美元的创汇量。在9月5日 到30日实施的第一轮优惠汇率中，农户销售了价值81亿美元的大豆。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）的周报称，截至2022年12月20日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到60.6%，高于一周前的50.6%，比去年同期低了12.6%。交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1670万公顷，比上年的1630万公顷提高40万公顷或2.5%，因为天气干旱导致阿根廷农户将玉米耕地转播大豆。交易所预计大豆产量为4800万吨，高于2021/22年度的4330万吨，美国农业部在12月9日的供需报告里预测2022/23年度阿根廷大豆产量为4950万吨，和11月预 测持平，高于上年的4390万吨。 4）欧盟数据显示，2022年7月1日到12月18日期间，2022/23年度（始于7 月1日）欧盟27国的大豆进口量约为506万吨，低于去年同期的608万吨。其中美国 供应225万吨（44.4%），巴西供应173万吨（占比34.1%）。油菜籽进口量约为327 万吨，去年同期233万吨；其中乌克兰供应221万吨（67.7%），澳大利亚供应80万 吨（24.4%）。豆粕进口量约为736万吨，去年同期747万吨。其中巴西供应396万吨 （53.9%），阿根廷供应262万吨（35.6%）。葵花籽油进口量为89万吨，去年同期 81万吨，其中乌克兰供应79万吨（89.3%)。棕榈油进口量约为160万吨，去年同期 269万吨。其中印尼供应56万吨（34.6%），马来西亚33万吨（20.7%）,危地马拉30万吨（份额18.6%)。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5460 0 大豆（均价） —— 5496 0 豆粕（张家港） ≥43% 4690 +70 豆粕（均价） —— 4783 +57 豆油（张家港） 四级 9390 +200 豆油（均价） —— 9344 +179 棕油（广东） 24度 7710 +280 棕油（均价） —— 7805 +274 菜油（张家港） 进口四级 12810 +80 菜油（均价） —— 12791 +80 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。