国盛医药长春高新深度解读电话会纪要

发布时间：2026-07-27 一、核心要点 1. 本次会议为国盛医药张雪、张玉团队创新药系列电话会第4场，面向受邀机构客户，解读长春高新，涉及金赛药业股权激励、基本面、创新管线等内容。 2. 金赛药业2026-2028年股权激励目标营收分别为98亿、128亿、161亿元，考核起点较高，彰显公司发展信心。 3. 生长激素基本盘：2025年长效生长激素医保降价后，2026年Q1收入稳在16亿，Q2延续趋势，全年有望维持大几十亿水平，长春生产基地投建新长效产能，支撑需求信心。 4. 创新药商业化进展：痛风抗炎药金贝鑫2025年销量良好，2026年Q1销售6400万，降价后Q2及下半年放量加快，全年收入预计5亿；美式亚2026年医保落地后收入预计4-5亿；妇科产品（含长效促卵泡素）2026年预计贡献10亿收入；2026年创新药商业化品种合计有望达20亿，叠加生长激素及其他贡献，98亿股权激励目标有望达成。 5. 在研管线：多款产品进入一、二期临床，推进海外BD授权，搭建五大技术平台，聚焦内分泌、女性健康、肿瘤免疫等优势领域，采用Best in Class、First in Class策略 ，AI平台驱动研发。 二、投资线索 1. 跟踪金赛药业2026-2028年股权激励目标落地进度，生长激素放量及产能释放情况。 2. 跟踪创新药商业化进展，重点关注金贝鑫全年销量、医保谈判情况，以及美式亚、妇科产品的放量节奏。 3. 跟踪在研管线临床推进、海外BD授权进展，五大技术平台研发成果。三、风险与关注 1. 创新药商业化进度不及预期，放量情况弱于预测；2. 研发管线推进受阻，海外BD合作不及预期；3. 非金赛业务减负进度慢，拖累整体发展；4. 生长激素需求增速不及预期，影响股权激励目标达成。