国盛医药张雪李慧瑶团队 创新药系列电话会三- 众生药业深度解读

公司概况与创新能力

• 公司在创新药领域持续取得进展，新冠药、流感药和减肥药均取得重要突破，减肥药即将进入三期数据揭盲，麦氏2B期数据亮眼，储备产品丰富，展现强劲创新能力。

麦氏产品深度分析

• 市场潜力巨大：全球MASH患病率高达1/3，MASH患病率约1/10，且为无声疾病，市场空间广阔。全球药物竞争格局未饱和，巨头公司积极并购相关产品，如GSK、罗氏、诺和诺德等。
• 众生药业产品优势：SP1001是first-in-class PDE靶点小分子口服抑制剂，2B期数据亮眼，纤维化改善应答率30%，优于FTF21三个已上市产品。口服剂型具有给药频次和依从性优势，适合长期用药。
• 未来发展：国内持续推进3期临床，海外寻求合作推进全球实验，未来商业化前景广阔。

减肥药产品深度分析

• 进度：已进入3期临床，预计今年三季度获得数据，明年申报，后年商业化。
• 产品优势：2B期数据亮眼，减重效果显著，安全性优于替尔泊肽，具备长期用药潜力，可开发为更长效制剂，维持市场广阔。
• 未来发展：预计明年商业化，逐步取代现有产品。

流感药产品深度分析

• 进度：已获批上市并进入医保目录，覆盖成人、青少年不同剂型。
• 产品优势：早期获批进入医保，有效性和耐药性优异，症状缓解时间缩短，耐药性出现较晚。
• 未来发展：预计明年青少年适应症和新型剂型获批，依托钟南山院士影响力，商业化潜力大。

主营业务分析

• 中药板块：复方血栓通胶囊等受集采影响逐步消化，进入稳健增长阶段。
• 化药板块：多个产品持续贡献业绩，无单品种依赖风险。
• 总体：主营业务影响逐步消除，进入稳健增长阶段，为创新药发展提供支撑。

研究结论与展望

• 公司从仿制药为主向创新药转型，逐步进入产品兑现期，未来成长可期。
• 流感药、减肥药、麦氏产品均将在未来几年陆续商业化，带来业绩增长动力。
• 公司管线储备丰富，临床前产品将陆续进入IND阶段，构建长期竞争力。
• 看好公司长期发展价值，期待后续更多亮眼数据和市场表现。