东吴电新 阳光电源 中标之江实验室首个SST直挂项目 明确商用起点 增长潜力大 继续强推

事件与中标

国内顶级AI超算平台之江实验室新型算力中心机房提升项目近日完成招标，阳光电源将为该项目提供800V直流固态变压器（SST）产品，项目已进入交付筹备阶段。

公司进展与行业地位

阳光电源中标国内首个SST直挂真实IT负载项目，标志着其商用征程开启。之江实验室由浙江省政府、浙大、阿里共建，主任为王坚院士，是聚焦智能计算的“国家队”科创平台，其技术选型具行业标杆意义。与台达等同台竞技中，公司实现突围，跻身SST商业化第一梯队，项目将于2026年第三季度落地。

产品布局与竞争优势

公司于2026年7月正式推出EnerNeo-SST系列产品，发布首日即签订累计130MW订单，产业化节奏超预期。当前中标之江实验室是商用起点，海外CSP厂商方案已定型，正在推进示范项目落地，后续也将重点开发800V PSU。SST是公司进军全球AIDC市场的拳头产品，技术和产品能力全球领先，结合绿区AI储能领域的优势，形成从源到芯的全栈供电系统能力，成为公司具有全球竞争力的第三增长曲线。

研究结论与估值

我们预计公司2026~2027年归母净利润分别为131/181/236亿元，同比-3%/+39%/+30%，对应PE为18.0/13.1/10.0x。基于公司光储业务在全球市场的品牌+渠道龙头地位，以及AIDC+AI储能的布局及卡位，SST具备全球领先的产品力，继续强推！

风险提示

竞争加剧、国际贸易及政策变动、AIDC进展不及预期。