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长江汽车高伊楠团队汽车指楠第172期汽车板块最新观点

2026-07-27 未知机构 阿杰
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00:00:01 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:28 嗯,好的,各位投资者早上好啊。嗯,本期的话,主要是也是对于我们上周这个一些这个包括策略会的一个情况啊,然后以及这个像一些蓝机产业调研啊啊等一些这个核心的更新啊啊。 00:00:45 那总体来看的话,我们对汽车板块观点因为啊从三季度开始啊,一方面就是行业啊本身二季度在一个最高压力之后,然后呃整整个今年下半年, 00:00:59 因为补贴层面上的话,这个上半年可能是在四五百亿啊,全年可能1200亿的这个补贴的金额上。那下半年补贴的额度上可能会有一个角度来说,这个各个地方啊,需要把用用这个进一步的这个去这个用完的这样的一个需求。所以这个各地可能整体啊去做一些加码,这个包括可能像这个一方面一些原本限制上的一些摇啊,包括摇号等一些。政策的取消啊,以及可能地补上增加,那对于整个板块肯定就是从啊这个各方面来看是要比上半年好的。 00:01:37 那第二方面的话就是说这个我们这边啊,从这个呃大的产业角度来说,一些这个新增动能上的一个就是啊这个行业,比如说像这个蓝极液冷都已经在三季都开始要进一步体现业绩跟订单。 00:01:54 那同时的话,这个整车的话,因为在海外出海的一个呃长逻辑下,那在个股层面上,又能 看到一个这个产品周期比较强的一些品种上的一个右侧的拐点,那呃整体来看也是有这个底部这个回升的机会啊。 00:02:12 那第三呢就是这个一些本身我们认为已经这个很长长维度的,就是角度来看已经是杀到一个极低估值的一些零部件啊嗯,就是基本上已经杀到数倍以下,这些的话我们认为也是一个长期价值的一些品种,然后。 00:02:28 然后最后的话也是我们看这个红利相关的资产,包括像商用车的一个平稳的一个状态下,呃类似于像这个呃宇通啊包括重汽啊等这些机会,目前来看也是比较好的啊。 00:02:43 那首先第一呢就是说整个这个新增的角度来说啊。因为燃机这块上周我们包括去潍柴调研,然后包括这个有几家公司来我们策略会整体来看的话,就是呃还是很明确给能感受到整个南极这个条线上这个业绩层面上啊,包括呃这个订单层面上的一个爆发。那个呃从这个呃业绩本身的话,因为重卡二季度这个这个同比增速啊,整体来看今年的景气一直比较平稳啊,而且在一个大的这个以旧换新的一个角度来看,这个基本上可能未来两三年都能保持在一个,就是八九十万左右的中枢啊。 00:03:24 那第二呢,就是从订单来看,因为尤其是包括去。大家来看,尤其像潍柴那边,嗯第一呢博杜安那边的备电啊,基本上这个就是排期已经从45天拉到了两个月以上的一个,这个这样的一个排照周期啊,然后订单已经拉到明年年初了,所以说今年冲刺4000台肯定是没问题的。而且很多人会担心备电层面上柴发是不是在技术路线选择上,像UPS的加上这个天然气的这种方案,或者是纯粹的用啊光储加这个电网的模式啊,会不会有一个可以会对开发的替代。 00:04:02 但是越来越多的之后的数据中心,它做一个非定制的这个定制的一个这个非标的一个这个行业啊,那对应最后的一个产业逻辑来看,可能还是呃大家要有一个这个杯垫,做一个这个开发做为一个最后一道保障。所以说还是就是经历过这样的讨论之后,现在柴发的需求依然是非常旺盛的,所以这块备电不用特别担心。 00:04:26然后第二方面的话就在主电。 00:04:28 层面上的话,基本上现在这个未来,就目前这两年就的缺口,是处于一个各个CS厂商或者是下游角度来说的话,就是只要你有这个可靠的,然后及时的这种稳定的一种啊产品的话,就一定会给你这个就是就就可以去要你的订单。所以说啊现在需求是非常旺盛的,就看各家谁能把产能扩出来, 00:04:52 那所以说像潍柴那边的话,那个呃252055M那个产品的话,在今年的二季度能看到一个这个就是正式的起量啊,就是说啊就是三季度正式的一定的起量。因为8月份上旬的这个也能完成ul认证。所以前期的话, 00:05:11 有个CSC厂商也在7月底的时候去专门到五洲H去做了一个这个交流,而且对他们产品是非常满意的啊,而且不止在北美的这个角度,而且是是把整个呃就是多区域的啊,可能一次性就下给他了,这已经是。等于说这个乘数效应很高,它不仅是美国那边下单,而且还是在东南亚,然后欧洲和那个这个拉美的几个,就是服务器各方和数据中心的都也下单了这样的产品。 00:05:41 所以说现在来看的话,整个像潍柴那边的增量跟逻辑是非常强的。今年的话差不多这个呃,这个就是我们看151利润现在就数倍不止,明年的话基本上是啊考虑到这个柴发能看到充2000台的话,可能能看这个基本上是能往200亿利润去走啊。 00:06:02 那其他的话我们看到就是像天润,然后包括像这个中原内配这两家的话就是现估值啊基本上天问15倍,现在专业内配可能就10倍出头。那天问这边的话,因为那个这个大啊整体的天曲轴那边还在不断的加单,然后而且这个喷啊,喷射阀那边的整体莱克喷射器啊的收购基本上也可能在9月完成,那所以这一轮的新的催化就会开启。 00:06:28 启动了,就是公司也会这个这个阶段可能做一些股权性激励,那整体的话我们认为就是明年看一个200亿市值是没有什么问题的。那呃中原内配的话也是刚刚做完股权激励,因为那个估值极便宜,而下半年也有SOC的一套,这个这个就是一些啊动作在出来,所以说我们觉得这个公司目前是很有锐度的一个揽机的一个品种啊。 00:06:53 那第二块的话可能在液冷啊,液冷因为液冷的变化整体从这个谷歌的供应链大会之后啊,就是拉量的速度已经已经比较明确了。 00:07:04 然后这边我们觉得像这个,一个是这个我们这边一直看好的这个电子水泵,第二个是板块那边两个品种的话,像飞龙跟英伦我们是持续看好。那啊,飞龙近期的这个交流口径也是开始逐渐乐观了,而且三一度目前我们预期四五千台出货,然后到今年全年1.5万台,明年可能就是七八万台的出货的话,这个收入的。弹性是非常大的,尤其到收入到利润弹性,那因为利润可能在三个点30个点利润率啊,今年可能回到这个比如说6亿利润,明年就15亿朝上啊。所以我觉得这个位置上,飞龙从这个看到一个500亿市值是是五六百亿市值是完全没问题的。 00:07:46 而无远期的话,再考虑上一些新的像光模块的这种微电子水泵等一些品类的话,应该是看这个就是冲1000亿我觉得是没有问题的。 00:07:56 那第二块的话就是英伦啊,因为英伦那边啊板块那边的话还在积极地去这个推进,基本上大概率989月份就能在谷歌上落地啊。所以这个本身南京那边的话又能看到一个换热器,从这个今年啊这个3000台的柴发,明年的话可能有1000台的这个气发加上六千台柴发的一个量,那所以明阳光这块可能就20多个亿的收入,对应差不多这个676个亿以上的利润。那所以啊这个整个业绩上。话到明年也能看小20亿的利润,再叠加液冷那边的一个订单的落地啊,所以这我们觉得这三个公司啊, 00:08:36 飞龙英伦跟潍柴是我们今年以来一直重点推荐的品种,而且到三季度依然会觉得是非常明确的,甚至是主升浪的到来啊。 00:08:45 那第二块的话就是想说一下这个。呃这个呃本身的这个机器人啊,因为机器人的话,呃在上周一个是特斯拉那边的这个股价调整是比较剧烈的,二季度本身有一些miss的这个情况下,嗯我们看到业绩端主要还是一个是啊因为量上是有48万辆了,然后是没有什么太大问题,SP也是稳定呃相对稳定的,更多还是说在一个本身的这个原材料成本上涨,以及包括费用团,我们看到研发已经从120亿美金左右的这个平均水平啊,平均季度已经拉升到170亿了。所以说这个投入是对于整个公司利润侵蚀的一个最重要的原因啊。 00:09:27 那呃,当然市场可能最大的原因还是对于它对新业务罗r o b o t,t a x x i包机器人的表述啊robot taxi一直变化。因为现在就还是只有700台,下半年还受制于这个这个行业规就是本身法规以及包括一些成熟度,所以现在也是在一个对于安全上进一步在不断打磨的过程,那最也会最终。也导致最终的话,在这时间点有一定的这个这个延后跟推进啊啊推进的延后啊,那所以说呃这个robotaxi这块的话实际上是这个偏弱的。 00:10:00 然后第二块的话,机器人化整体也说这个产呃是最难生产,但同时我们也看到它在一个比较闭环的这个角度来说去做了很多工作,就是包括数据采集大模型,然后包括这个供应链的这个投入,以及这个本身的一些啊这个。嗯,就是像呃产线上产能上的一个布局,那这几块的话基本上都是做得比较完整,所以说我们认为在这个时间上的话,整个这个特斯拉啊机器人的推进还是不能往上。 00:10:32 那我们从这一轮供应链的这个这个调研或者是策略会反馈来看,核心结论就一呢,就是说特斯拉确实是比较明确的在这个这个对于这个量级的一个指引。那啊基本上到今年的这个9月份的话拉到1000多以上的量,那所以带来的弹性是比较大的。 00:10:52 第二呢就是说这个呃,就是这个我们看到也有一些公司,这个时间点确实就是看各家的交付能力啊,如果交付能力强的话,就基本上甚至可以拿到更高的这个八九十的份额,这个是能看到的一个变化啊。 00:11:07那我们从机器人的角度啊说可能从三个呃方向, 00:11:11 第一呢就是一些因为已经有一些公司啊已经到了超跌啊,就是这个本身的话又在机器人。比较里面的一个确定性的品种啊,包括像四林啊拓普,然后包括像这个北特啊,然后还有一些恒力啊等等这些公司啊,就是机器人市值其实已经压缩得也比较小了。那这种品种就是基本上啊从长期来看肯定都是没有问题,而且每次呃机器人这种贝塔弱最弱的时候也是一个比较好买点啊。 00:11:42 那第二块的话就是这个呃,我们认为在未来一段时间就是变化比较大的这个赛道啊,就是还是在这个就是轻量化领域啊,就是一直以来我们觉得像福赛魔塑这两个公司的话,基本上他们的业务弹性都还是蛮强的啊。所以在这个时间上,我们对于啊这两个公司对应的一个未来的,呃这个不管是SSP可能到5000以上啊,对应包括这个对于公司业绩弹性啊,尤其是复赛很可能到明年的话,机器人的业务就占50%以上了。 00:12:14 这块这个是我们持续重点看好的一个这个赛道啊那。 00:12:19 第三呢就是有一些低估值的品种啊,我们认为这个时间上也在机器人上已经拿到东西啊,比如说爱柯迪现在的话也就是10今年也就十倍出头,那它的镁合铝合金件的话其实也有5000以上。这种的话,我们觉得这长期位之上也是能看到一个,就是从公司个股本身的基本面加上一些其他的增量的这个点啊。 00:12:41 那呃另外就是这个往V4去发展上,像新泉还有星宇啊,基本上是在这个就是内饰上再加上头部总成啊这些啊。包括再加结构件的这个关节上,新全已经也都已经可能就是获取了比较好的一个这个产业地位啊,就是正式可能到9月份要发货了。所以说当下这些领域的公司啊,我们觉得从有变化的来看啊,就像新泉啊福赛啊,然后都是比较强的一些变化啊,包括科达利的在减速器啊,这几个都是可以值得重点关注的啊。 00:13:15 那最后的话就是可能还有一些这个国产链这边。因为国产链的话,我们也能感受到从7月份国产链开始拉量的速度开始提升啊,包括像啊小鹏那边啊小米那边基本上可能都有200台左右的量,同时的话智源a3那边的话可能已经有1000台的一个量的规模了。就是这个,所以整个a3今年6000台,那现在华翔也就11倍,然后再叠加这个就是其他的。这个一些业务的话,我们觉得这个还是有很好的一个长期位置。然后呃, 00:13:48 另外的话也想讲一下季风啊,因为季风刚跟他们董事长去交流完,我明确能感受到就是公司对于这个应用去啊,去这个垂直应用上的整合上是