国盛计算机周观点电话会：AI模型算力燃气投资梳理

一、核心要点 1. AI模型：OpenAI推出的ChatGPT 5性能领先，定价比GPT-5.6四版本低50%，国内外大模型格局收敛，第一梯队为海外OpenAI、Anthropic，国内Kimi、智谱、Deepseek处于第二梯队且差距缩小，国内客户倾向选用2-3款模型，迁移成本低。 2. AI算力：全球大厂资本开支提速，谷歌上调2026年资本开支，OpenAI上调算力支出，台积电资本开支提升，国内华为、阿里、腾讯、字节跳动加码算力布局，国内芯片供给改善，超节点方案受关注。 3. 燃气轮机：杰瑞股份获 14.65亿美元订单，交付量翻倍，海外GE、安萨尔多、西门子订单与产能均超预期，美国数据中心电力需求激增，存在供电缺口。 二、投资线索 1. AI模型：推荐智谱，认为其估值可维持，关注大模型不落后即可。2. AI算力：推荐寒武纪、海光信息、天数智芯、沐宸微、摩尔线程等芯片标的，推荐中国曙光、浪潮信息、紫光股份、华胜技术、神州数码等超节点标的。3. 燃气轮机：推荐杰瑞股份、上海电气、东方电气、科远智慧。 三、风险与关注 1. 模型：大模型竞争加剧，迭代速度不及预期；国内模型与海外第一梯队仍有差距，客户依赖分散。 2. 算力：国内芯片供给仍偏紧，高端芯片缺口延续至2029-2030年；海外资本开支不及预期风险。3. 燃气：订单交付延迟风险，国内燃气需求不及预期风险；美国电力扰动引发的行业不确定性。