国盛计算机周观点电话会：AI模型算力燃气投资梳理

一、核心要点

1. AI模型：OpenAI的ChatGPT 5性能领先且定价更低，推动国内外大模型格局收敛。第一梯队为OpenAI和Anthropic，国内Kimi、智谱、Deepseek处于第二梯队且差距缩小。国内客户倾向选用2-3款模型，迁移成本低。
2. AI算力：全球大厂资本开支提速，谷歌、OpenAI上调算力支出，台积电资本开支提升。国内华为、阿里、腾讯、字节跳动加码算力布局，国内芯片供给改善，超节点方案受关注。
3. 燃气轮机：杰瑞股份获14.65亿美元订单，交付量翻倍。海外GE、安萨尔多、西门子订单与产能超预期，美国数据中心电力需求激增，存在供电缺口。

二、投资线索

1. AI模型：推荐智谱，认为其估值可维持，关注大模型不落后即可。
2. AI算力：推荐寒武纪、海光信息、天数智芯、沐宸微、摩尔线程等芯片标的，推荐中国曙光、浪潮信息、紫光股份、华胜技术、神州数码等超节点标的。
3. 燃气轮机：推荐杰瑞股份、上海电气、东方电气、科远智慧。

三、风险与关注

1. 模型：大模型竞争加剧，迭代速度不及预期；国内模型与海外第一梯队仍有差距，客户依赖分散。
2. 算力：国内芯片供给仍偏紧，高端芯片缺口延续至2029-2030年；海外资本开支不及预期风险。
3. 燃气：订单交付延迟风险，国内燃气需求不及预期风险；美国电力扰动引发的行业不确定性。