国盛计算机2026.8.23周观点：模型、国产算力、燃气轮机

一、模型主题

• 核心事件：OpenAI全面开源Agent调度中心Harnes三大组件（颗粒工具、SDK、AB Server），Harnes可理解任务、维持长时记忆、调用工具、处理意外、请求人工审批，是Agent表现的决定性因素。
• Harnes重要性佐证：Gpt5.6-SO模型调整Harnes设计后，基准测试得分从13%升至38%，输出Token量降至1/6，AI竞争从基座模型延伸至Harnes执行层。
• 模型投资逻辑：受益标的包括有行业Know-how的B端AI应用厂商、算力基础设施（租赁、国产GPU/服务器）、自研Harnes的国产模型厂商（如MiniMax、豆包、DeepSeek等），港股质朴10月将发GM5.5、年底发6.0，关注港股质朴。

二、国产算力主题

• 景气度向上：供给侧、需求侧、业绩侧均有边际改善，2026年8月板块虽调整，但海外芯片供给受限，国产替代必要性明确，市场空间持续扩容、份额提升趋势清晰。
• 需求侧：模型发布节奏密集（DeepSeek V4 Pro、智谱GLM5.3、MiniMax Design等），单Agent任务Token消耗为普通对话4倍、多Agent达15倍，Agent渗透率提升加大算力消耗，带动国产GPU/CPU放量；大模型场景从互联网向办公、金融、工业、医疗等扩散，DeepSeek调整API价格印证算力经济效益提升。
• 供给侧：头部大厂资本开支坚决，腾讯2026Q2资本开支527.8亿（同比增176%，上半年超2025全年），阿里财季Q1资本开支677亿（同比增75%，AI驱动需求增加），智算中心纳入六张网（2026年投资超7万亿），上海将建10万卡超级集群；国产芯片性能代差缩小，产品迭代清晰，适配加速（DeepSeek完成英伟达GPU、华为升腾NPU双平台验证，美团用5万张国产卡完成万亿参数模型训练），中芯国际2026Q2销售收入、毛利率超预期，新增8000片12英寸月产能，产能利用率93.7%，华为预计2031年基于其定律的高端芯片等效1.4纳米制成水平。
• 业绩端：寒武纪2026Q2收入31亿，净利率41.7%；海光信息2026Q2营收同比增65%、净利润同比增近60%，备货充足；摩尔、壁仞、天数也有不俗表现，建议关注寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、沐曦、摩尔线程。

三、燃气轮机主题

• 海外头部厂商2026Q2业绩：GE发电板块订单同比增100.34%（燃气设备订单增259%，新增113台燃机，积压116G瓦，2030年前产能售罄，指引Q3交付5G瓦、全年20G瓦，2028年24G瓦、2030年30G瓦）；西门子燃机订单增61.9%（73台，订单收入比2.65，积压730亿欧元，中小燃机产能扩容至80台/年、2028年100台，大型燃机2027年扩产）；三菱新增10台重燃订单，积压35G瓦，2030年产能提50%；贝克休斯工业能源订单增101%（燃机订单增529%，获76台小型燃机数据中心订单，2028年产能增近3倍）；抖山上半年获12台燃机、6台蒸汽轮机订单，2030年目标71台、2034年110台。
• 需求利好：英伟达拟为OpenAI俄亥俄数据中心提供9.2G瓦燃气发电担保，特朗普呼吁AI公司自办发电厂减少电网依赖，美国电网老旧。
• 国内进展：东电柬埔寨投运2×450兆瓦燃机电站（首次出口高端F4级燃机），杰瑞成立燃机辅机等业务的上海子公司，行业景气度上行，建议关注杰瑞、上电、东电、科远智慧。

四、风险与关注

• 会议提及需以国盛证券完整版研究报告为准，嘉宾发言仅代表个人观点。