长江机械周机汇：重视明确增量科技设备与传统低估值方向

一、核心要点 1. 本次会议为长江证券研究所白名单服务，仅限白名单客户参与，禁止私自传播会议内容。 2. 本次会议核心方向：明确增量的科技装备（半导体设备、光模块设备等）、传统低估值方向（工程机械、通用设备、对美出口链）。 二、科技增量方向核心观点 1.半导体设备：海外云厂商（谷歌上调2026年资本开支至1950-2050亿美金，2027年将显著增长）、晶圆厂（台积电、英特尔、应用材料等）上调资本开支，AI产业核心矛盾为算力供给不足，需求确定性高；国内存储（长江存储、长存拟上市融资扩产）、国产算力放量，驱动半导体设备需求，叠加国产化率提升，存储、先进封装、测试设备是核心赛道；关联标的包括北方华创、中微公司、拓荆科技、华峰测控、长川科技等。 2.光模块设备：下游800G、1.6T出货带动投资规模，未来3年约500亿、5年约1000亿，年均增速近50%，具备量价齐升属性；关联设备公司包括联讯仪器、华星原创、日联科技等。 3. 半导体设备细分赛道：玻璃基板封装为零到一方向，2024年Q4起或有批量订单，2025年订单大规模放量；标的包括贰拾叁所、东力科技、三福新科等。 4. 补充科技增量：北美AI基建的燃机产业链超预期，模块化数据中心建设将提速，关联标的包括杰瑞股份、天然气相关产业链公司。 三、传统低估值方向核心观点 1. 工程机械：前期汇率影响业绩，当前汇率趋稳，海外需求（矿开支）提升叠加国产战略推进，业绩增速将体现，具备估值修复空间。 2. 通用设备：受益于科技周期（先进制造、半导体）、出口（美欧关税边际下降、税差收窄），景气向上，市场未充分预期，标的包括纽威数控、海天精工、研奥股份等。 3. 对美出口链：美国需求韧性及数据中心建设增量，超预期；标的包括自行车科技、鼎力科技、拖拉机相关低估值标的等。 四、风险与关注 1. AI资本开支、海外科技企业资本开支落地不及预期的风险。2. 汇率波动影响传统行业业绩的风险。3. 海外科技产业链竞争加剧的风险。4. 数据中心建设、模块化推进不及预期的风险。 五、后续关注点 1. 半导体设备各细分赛道订单落地情况。 2. 光模块技术迭代及设备价值量提升情况。3. 模块化数据中心建设推进进度。4. 传统行业汇率走势及业绩修复情况。