长江机械周机汇：重视明确增量科技设备与传统低估值方向

一、核心要点 本次会议为长江证券研究所白名单服务，核心方向明确为增量的科技装备（半导体设备、光模块设备等）和传统低估值方向（工程机械、通用设备、对美出口链）。

二、科技增量方向核心观点

1. 半导体设备：海外云厂商和晶圆厂上调资本开支，AI产业算力供给不足，国内存储和算力放量驱动需求。国产化率提升下，存储、先进封装、测试设备是核心赛道。关联标的包括北方华创、中微公司、拓荆科技等。
2. 光模块设备：下游800G、1.6T出货带动投资规模，未来3年约500亿、5年约1000亿，年均增速近50%。关联设备公司包括联讯仪器、华星原创、日联科技等。
3. 半导体设备细分赛道：玻璃基板封装2024Q4起或有批量订单，2025年大规模放量。标的包括贰拾叁所、东力科技、三福新科等。
4. 补充科技增量：北美AI基建燃机产业链超预期，模块化数据中心建设提速。关联标的包括杰瑞股份、天然气相关产业链公司。

三、传统低估值方向核心观点

1. 工程机械：汇率趋稳，海外需求提升叠加国产战略推进，业绩增速将体现，具备估值修复空间。
2. 通用设备：受益于科技周期和出口，景气向上，市场未充分预期。标的包括纽威数控、海天精工、研奥股份等。
3. 对美出口链：美国需求韧性及数据中心建设增量超预期。标的包括自行车科技、鼎力科技、拖拉机相关低估值标的。

四、风险与关注

1. AI资本开支、海外科技企业资本开支落地不及预期。
2. 汇率波动影响传统行业业绩。
3. 海外科技产业链竞争加剧。
4. 数据中心建设、模块化推进不及预期。

五、后续关注点

1. 半导体设备各细分赛道订单落地情况。
2. 光模块技术迭代及设备价值量提升情况。
3. 模块化数据中心建设推进进度。
4. 传统行业汇率走势及业绩修复情况。