长江机械周机汇：存储资本开支利好半导体设备低估值装备继续重视

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 半导体设备：存储行业进入扩产阶段，资本开支拉动设备需求，半导体设备弹性或超存储芯片公司
2. 低估值装备：轨交、海工、模块化数据中心等领域有订单与盈利改善潜力，具备估值修复空间

二、半导体设备投资线索

1. 存储扩产带动设备需求：长江存储进入全球Flash行业第三，2026年Q1利润超去年全年，募投合计330亿用于扩产与技术升级；海外存储厂商资本开支大增，美光2026财年资本开支预计较2025年翻倍，2027财年再增超48%
2. 设备需求结构：存储扩产带动的设备需求包含新增产能和制成升级，价值量提升，重点关注刻蚀、薄膜沉积设备
3. 相关标的：北方华创、中微公司、盛美上海、芯源微、精测电子等

三、低估值装备投资线索

1. 轨交（中车）：上半年收入同比增约10%（剔汇兑后超20%），2027年为国铁通车大年，动车组高级修、整车替换需求释放，分红稳定，业绩确定性高
2. 海工装备（中集集团）：2026-2030年FPSO招标增长，6月签安哥拉中型FPSO总包项目，海工产值有望向400亿迈进，租赁端租金改善；模块化数据中心国内外需求加速，2027-2028年有望突破百亿收入
3. 相关标的：纽威股份等，上半年利润增15%以上，库存增长预示后续发货向好，海外业务增长确定性高

四、风险与关注

1. 存储行业扩产进度不及预期风险
2. 低估值装备领域下游需求释放节奏慢于预期风险
3. 海外地缘政治对相关业务的影响

二、音频原文（转写） 感谢参与本次电话会议，本次会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发，引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。

各位投资者，早上好，我是长江证券机械行业分析师李瑞。今天主要汇报本周观点：存储的资本开支进入第二阶段，低估值装备需继续重视。

存储行业交易逻辑发生重要变化，从第一阶段涨价交易逐步进入第二阶段扩产交易，从芯片端盈利修复逐步向设备端资本开支扩散。过去几个月市场主要交易存储价格上涨，由于AI服务器需求增长，存储厂商资本开支收缩，行业供给克制，DRAM价格快速上涨，存储企业盈利快速修复。存储价格上涨是结果，资本开支才是产业链真正传导。存储投资正从芯片环节逐步向设备环节扩散。

长江存储招股说明书发布，验证国产存储进入扩产新阶段。长江存储已成为全球领先的Flash企业，2026年一季度利润超去年全年，募投合计330亿用于扩产与技术升级。长江存储上市不仅是公司价值重估，更重要的是给国产半导体设备带来新的国产预期。

海外存储厂商资本开支大增，美光2026财年资本开支预计较2025年翻倍，2027财年再增超48%，三年将实现连续大规模增长。韩国设备订单快速改善，验证存储扩产向设备的传导。存储扩产不仅是增加晶圆层数，随着DM向EBEB等先进节点发展，DOM层数提升，工艺复杂度增加，同样1万片晶圆产能对应的设备价值量比过去有明显提升。存储资本开支未来将有两个增长来源：新增产能带来的设备需求，制成升级带来的设备价值量提升，因此存储周期后半段，设备的弹性可能会超过存储的芯片公司。

半导体设备重点投资方向：新源制造，存储扩产最直接的受益方向。刻蚀设备和薄膜沉积设备价值量最高，3D NAND层数越高，刻蚀越困难，UM层节点越先进，薄膜层数越多，对ALD和CVD的需求也越多。存储发展首先利好刻蚀设备和薄膜沉积设备，其次清洗、CMP等设备也会增加。下半年可重点关注与长江存储订单关联较大、在设备验证上有突破的半导体设备公司，如微脑纳米、中微公司、托宁科技、鑫源威、江晨超声等，以及北方华创、盛美上海、华尔新科等。

测试设备和先进封装设备也预计将会有明显收益。存储测试设备如金志达、金海通等，做SOC测试等，从整个行业需求来看也是持续受益。先进封装如HBM本质上就是先进封装，层队列层数增加，间合次数增大，封装面积扩大，检测要求提高，重点关注国内先进封装公司，如新奇微、庄、降神噪声、快客智能、德隆激光等。

总结：存储正经历从AI需求推动价格上涨、市场交易存储芯片盈利修复阶段，向盈利改善推动资本开支增长阶段转变，后续重点看设备订单，重视半导体设备方向。

接下来汇报低估值装备相关公司。轨交方面，中车上半年收入同比增约10%（剔汇兑后超20%），2027年为国铁通车大年，动车组高级修、整车替换需求释放，分红稳定，业绩确定性高。海工装备方面，2026-2030年FPSO招标增长，6月签安哥拉中型FPSO总包项目，海工产值有望向400亿迈进，租赁端租金改善；模块化数据中心国内外需求加速，2027-2028年有望突破百亿收入。纽威股份等，上半年利润增15%以上，库存增长预示后续发货向好，海外业务增长确定性高。

风险与关注：存储行业扩产进度不及预期风险、低估值装备领域下游需求释放节奏慢于预期风险、海外地缘政治对相关业务的影响。