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铜：库存持续减少，支撑价格

2026-07-27 季先飞国泰君安证券绿毛水怪

【基本面跟踪】
宏观方面，巴基斯坦据称重启美伊谈判，特朗普称美方正与伊朗谈判并可能加大军事打击，沙特主导的多国联军打击也门胡塞武装。中国外交部支持各方斡旋努力，恢复当事方对话谈判。

产业方面，哈萨克斯坦1-6月精炼铜产量同比下降4.5%，至231,945吨；中国6月精炼铜进口量为333,070.07吨，环比上升5.37%，同比下降1.18%；智利中部因冬季风暴部分运营受限，北部主要设施未受影响；GrupoMexico第二季度生产铜257,537吨，同比下降3.7%，主要因秘鲁产量下降抵消墨西哥产量增加；秘鲁政府改革矿产勘查监管制度以吸引投资。

【趋势强度】
铜趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
库存持续减少，支撑铜价。宏观层面地缘政治风险加剧，但产业端供应端受限，需求端进口环比上升，整体供需平衡，价格中性。