镍周报：成本支撑推动，镍价震荡向上

核心观点

• 上周镍价震荡上行，宏观方面受中东局势升温及美联储加息预期影响，市场风偏受压。
• 基本面方面，沪镍库存持平，伦镍库存大幅回落。
• 成本端，电解镍价格上涨，国内镍矿价格稳定，印尼镍矿受HPM下降影响回落，硫磺价格坚挺。
• 政策端，印尼政府多次表态不会大幅增加RKAB补充配额，释放挺价信号。
• 下游需求疲软，不锈钢厂淡季需求乏力，三元正极受磷酸铁锂挤压，电镀及合金增量有限，需求端表现弱稳。
• 预计镍价短期在成本支撑下将维持偏强震荡。

关键数据

• 库存：截至7月24日，LME和SHFE库存合计37.7万吨，周环比下降0.7万吨；沪伦比值升至7.72，LME0-3升贴水C结构收缩至-194.56美金/吨。
• 镍铁产量：国内镍铁周度产量5.16万吨，华东地区3.75万吨，华南地区1.02万吨，华北地区3371吨。
• 镍铁库存：国内镍铁厂周度库存3.8万吨，周环比下降0.7%。
• 镍矿价格：红土镍矿NI(CIF):1.5%价格为64美元/湿吨，红土镍矿NI(CIF):1.8%价格为92.5美元/湿吨，均周环比持平。
• 镍矿进口：2026年6月中国镍矿进口量586.1万吨，环比减少1.64%，同比增加34.84%；1-6月进口总量1972.41万吨，同比增加33.44%。
• 镍湿法中间品进口：2026年6月中国镍湿法中间品进口量10.42万吨，环比减少17.79%，同比减少18.73%；1-6月进口总量85.38万吨，同比减少1.08%。

研究结论

• 成本端支撑强劲，镍价短期维持偏强震荡。
• 下游需求疲软，但受成本推动，价格预计难大幅下跌。
• 宏观风险因素包括地缘政治及美联储加息预期，需关注市场情绪变化。

行业要闻

1. 2026年6月中国镍矿进口量586.1万吨，同比增加34.84%；1-6月进口总量1972.41万吨，同比增加33.44%。
2. 2026年1-6月印尼镍矿石消耗量1.206亿吨，相当于RKAB中46.2%的配额。