核心观点及策略
- 镍价止跌企稳：上周镍价止跌企稳，宏观方面，美国非农数据疲软削弱年内加息预期，美伊逐步推进谅解备忘录条款，美元走弱带动风险类资产价格回升。
- 基本面分析：
- 库存：沪镍库存延续上行，全球镍库存高企。
- 成本端：印尼自菲律宾进口镍矿增加，雨季后供给增幅明显；印尼火法镍矿升水收窄；霍尔木兹海峡恢复通行后，硫磺供应趋于恢复，但恢复周期较长，短期印尼硫磺供给仍偏紧，需关注其对成本端的支撑作用。
- 下游消费：受梅雨季节影响，国内不锈钢终端订单不足，钢厂排产下滑；三元前驱体与正极企业排产边际放缓，维持刚需采购；电镀及合金领域消费处于低位。
- 研究结论：整体预计镍价短期将转入企稳震荡。
市场数据
- 库存：截至7月3日，LME和SHFE库存合计37.6万吨，周环比增加0.14万吨；LME库存减少186吨，上期所库存增加1573吨，沪伦比值升至7.79，LME0-3升贴水C结构收缩至-204.74美金/吨。
- 镍铁产量：国内镍铁周度产量5.39万吨，华东地区3.69万吨，华南地区1.13万吨，华北地区5021吨；镍铁厂周度库存升至4.03万吨，周环比+33%。
- 原料价格：红土镍矿NI(CIF):1.5%上周五价格为64美元/湿吨，周环比下降1美元/湿吨；红土镍矿NI(CIF):1.8%上周五价格为92.5美元/湿吨，周环比持平。
- 精炼镍产量：2026年6月中国精炼镍产量31760吨，环比减少5.90%，同比减少7.98%；2026年1-6月累计产量205923吨，累计同比减少2.10%；国内精炼镍企业开工率94.74%，产能利用率60.77%。
行业要闻
- 印尼镍矿配额：印尼ESDM未公布2026年镍矿RKAB总配额上调官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额需等待审批，审批规则包括仅7月1—31日可提交补充增产申请，新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能。
- 资源民族主义：国家发改委价格监测中心表示，印尼通过“限产、提价、增税、结盟”政策收紧镍资源控制权，我国作为最大消费国和重要冶炼加工国受直接影响较大，需筑牢镍产业链安全屏障。
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