周度评估及策略推荐
- 资源端：印尼镍矿供应随雨季结束有所走松，但下游采购需求强，印尼政府加征镍矿资源税预期下，镍矿价格涨速放缓但依旧强势；菲律宾矿山挺价意愿强，价格跟随上行。3月14日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报49美元/湿吨，上涨0.4美元/湿吨；菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价54美元/湿吨，上涨1美元/湿吨。
- 中间品：刚果暂停钴出口推高钴价，MHP钴系数走高，MHP卖方挺价情绪强；不锈钢厂采购意愿强，镍铁价格上涨，冶炼产线转产高冰镍动力下滑，带动高冰镍价格同步上涨。
- 硫酸镍：成本端价格上涨，镍盐生产商挺价情绪强，下游前驱体价格上涨带动采购需求，预计短期内镍盐价格仍有上涨空间。
- 精炼镍：镍价表现偏强，宏观方面美国2月CPI数据低于预期，市场降息预期升温；成本端下游采购需求强，镍矿税收政策支撑矿价；供需方面，镍铁价格上涨导致高冰镍产量下滑，对精炼镍供给扰动，但下游对高价镍接受度有限，采购动力弱，精炼镍重回累库趋势。
- 综合：本周镍价在宏观及成本端推动下震荡走强，但市场过剩局面未改善，成本端扰动影响逐渐减小，镍价上涨动力趋弱，预计维持高位震荡，沪镍主力合约参考运行区间128000元/吨-138000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考16000-16800美元/吨。
期现市场
- 期货价格：本周镍价震荡上行。截至周五15时沪镍主力合约收盘价133660元，周内+3.17%，LME镍三月报16600美元，周内+2.44%。
- 现货升贴水：精炼镍现货升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元/吨，金川镍现货升水报1200-1300元/吨。
- 二级镍价格：镍铁价格继续上涨，周五国内高镍生铁出厂价报1003-1015元/镍点。硫酸镍价格小幅上行，周五国内硫酸镍现货价格报27600-28200元/吨。
成本端
- 资源端：国内镍矿港口库存继续下降，截至3月14日，镍矿港口库存报772.5万吨，较上周同期减少5.4%。印尼镍矿价格涨速趋缓，3月14日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报49美元/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价54美元/湿吨。
- 中间品：印尼MHP产量环比下降，国内MHP、镍锍进口量环比增加。中间品流通系数价格小幅抬升，3月14日，MHP系数对LME镍0.82，高冰镍系数对LME镍0.85。印尼MHPFOB价格报12744美元/金属吨，高冰镍报13576美元/金属吨。
精炼镍
- 供给：1月精炼镍产量小幅减量，预计3月产量环比上涨13.56%，同比增加29.16%。
- 需求：3月不锈钢排产同/环比+2%/+15%，节后需求端较为平稳，下游及终端持观望态度，库存季节性消化情况不及预期，边际有所累库。
- 进出口：2024年12月精炼镍进出口量跃升至近两年来最高点，出口量17134.953吨，进口量18294.056吨。
- 库存：精炼镍重回累库趋势，3月15日国内+LME显性库存报24.9万吨，较上周增加5373吨。
- 成本：精炼镍分原料生产成本中，外采硫酸镍、外采MHP、外采高冰镍、一体化MHP、一体化高冰镍成本依次递增。
硫酸镍
- 供给：中国硫酸镍产量持续增长，净进口量波动。
- 需求：前驱体二月排产同/环比0%/-9%，累计同比分别+5%/-7%，三月下游排产环比增幅略低于往年。
- 成本及价格：硫酸镍生产利润小幅回升，电池级硫酸镍生产成本及价格中，高冰镍工艺、镍豆工艺、MHP工艺成本依次递增。
供需平衡
- 全球供应展望：预计2024年镍供应总量为361.1万镍吨。
- 季度供需平衡预测：2024年总供给为352.7万镍吨，总需求为361.4万镍吨，供需差为8.7万镍吨。
