通信行业周报：谷歌上调资本开支，同时关注DCI产业进展

谷歌上调资本开支，同时关注DCI产业进展 glmszqdatemark2026年07月25日 推荐 维持评级 谷歌资本开支持续上调，自由现金流首次转负。7月22日，谷歌发布了2026Q2财报，实现总营收1198亿美元，同比增长24%；营业利润达到408亿美元，同比增长30%。Alphabet净利润达到1121亿美元，较去年同期的281亿美元大幅跃升。Google Cloud继续成为Alphabet增长最快的业务。26Q2 GoogleCloud收入达到247.68亿美元，同比增长82%，营业利润从去年同期的28.26亿美元拉升至88.14亿美元，盈利能力明显增强。传统业务基本盘保持稳健，整体Google Services业务收入达到945.4亿美元，同比增长15%。在云业务快速增长和传统业务保持稳定的同时，资本开支再度上调，自由现金流首次转负。Alphabet二季度资本支出达到449.24亿美元，远高于去年同期的224.46亿美元。当季自由现金流转为-58.55亿美元，这是谷歌上市数十年来首次出现季度自由现金流为负。公司将2026年全年资本开支指引上调至1950亿-2050亿美元，高于此前1800亿-1900亿美元的预期，也是谷歌年内第二次上调资本开支指引。为满足AI算力需求并支撑基础设施投入，Alphabet二季度进一步加强融资。 分析师张宁执业证书：S0590523120003邮箱：zhangnyj@glms.com.cn分析师范宇 执业证书：S0590525110074邮箱：fanyu@glms.com.cn 英伟达布局暗光纤，完善AI网络基础设施布局。Wolfe Research报告称，英伟达正大规模收购美国长途暗光纤资源，为未来AI基础设施建设提供底层支撑。Needham在6月曾预计，该项目未来三年投资规模或达50亿至100亿美元。目前英伟达尚未公开确认具体用途，市场分析英伟达此举出于以下考量：1）跨数据中心集群互联。2）减少对大型云服务商的依赖。3）赋能新型AI云。全球暗光纤市场呈现增长态势，英伟达布局暗光纤，光通信产业链或将受益。 行业要闻： SpaceXAI拟在得克萨斯州新建数据中心，规模不低于孟菲斯现有设施诺基亚发布2026年第二季度财报，AI云业务净销售额同比翻倍 公司动态： 相关研究 中际旭创：7月22日，中际旭创在香港联交所网站刊登并派发本次境外发行上市H股招股说明书。公司本次全球发售H股基础发行股数为5450万股，发行价格最高不超过1010.00港元，预计于7月30日在香港联交所挂牌并开始上市交易。腾景科技：7月22日，公司发布2026年半年度业绩预增公告。公司预计2026H1实现营业收入4.00-4.50亿元，同比增长52.16%到71.18%；实现归母净利润0.48-0.52亿元，同比增长31.19%到42.12%；实现扣非净利润0.48-0.52亿元，同比增长38.63%到50.18%。 1．通信行业周报20260719：Anthropic季度利润有望破10亿美元，继续看好AI硬件-2026/07/192．通信行业周报：国产大模型加速演进，国产算力进入业绩兑现期-2026/07/123．通信行业周报20260705：Meta布局算力租赁，看好算力市场景气延续-2026/07/054．通信行业周报20260628：英伟达官方详解Rubin45°C全面液冷，关注液冷板块-2026/06/285．通信行业周报：MRC推动CPO落地，释放保偏光纤增量需求-2026/06/14 投资建议：谷歌持续加码AI基础设施投入，2026年资本开支指引由1800亿-1900亿美元上调至1950亿-2050亿美元。其中约60%的基础设施投资用于服务器，40%用于数据中心和网络设备，有望进一步提升光模块、铜连接、OCS等高速互联硬件需求。Wolfe Research称英伟达正布局美国长途暗光纤资源，跨数据中心算力集群建设有望带动DCI网络、高速光模块及传输设备需求增长。继续看好海外云厂商资本开支扩张及AI算力硬件需求修复，建议关注高速光模块相关标的：中际旭创等；同时建议关注谷歌产业链及高速连接相关标的：立讯精密、联特科技等，以及受益于跨数据中心互联建设的DCI相关标的：光迅科技、德科立等。 风险提示：AI需求不及预期、技术迭代及行业竞争加剧风险。 目录 1谷歌持续上调资本开支，英伟达布局暗光纤.............................................................................................................3 1.1谷歌资本开支持续上调，自由现金流首次转负...........................................................................................................................31.2英伟达布局暗光纤，完善AI网络基础设施布局.........................................................................................................................52行情回顾：通信板块下跌，沪深300表现最优.........................................................................................................73行业新闻.................................................................................................................................................................84公司新闻.................................................................................................................................................................95投资建议：谷歌上调资本开支，跨数据中心高速互联需求加速释放........................................................................106风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12 1谷歌持续上调资本开支，英伟达布局暗光纤 1.1谷歌资本开支持续上调，自由现金流首次转负 7月22日，谷歌发布了2026Q2财报，实现总营收1198亿美元，同比增长24%；营业利润达到408亿美元，同比增长30%。Alphabet净利润达到1121亿美元，较去年同期的281亿美元大幅跃升，这主要得益于约980亿美元的股权投资未实现收益。这笔收益背后，和Alphabet此前对几家科技公司的早期投资有关。Alphabet早在2015年就通过投资获得了SpaceX约7%的股份，伴随SpaceX于6月完成IPO，其估值提升给Alphabet带来了约133倍的账面回报。同时，Alphabet持有AI独角兽Anthropic约14%的股份，后者在5月融资后估值已接近1万亿美元。此外，Alphabet持股的Databricks估值也在7月份的融资中达到了1880亿美元。虽然这笔近千亿美元的浮盈拉高了当季净利润，但由于其属于非经营性且未变现的账面数字，资本市场并未将其视为公司核心业务经营能力的提升。 Google Cloud继续成为Alphabet增长最快的业务。26Q2 Google Cloud收入达到247.68亿美元，同比增长82%，较此前进一步加速，这一突破主要受谷歌云平台（GCP）在企业级AI基础设施与AI解决方案领域的强劲需求驱动。随着规模效应释放，谷歌云部门的营业利润从去年同期的28.26亿美元拉升至88.14亿美元，营业利润率从20.7%提升至35.6%，盈利能力明显增强。云业务积压订单增至5140亿美元，较上季度约4600亿美元进一步扩大，首次突破5000亿美元，其中超过一半公司预计将在未来24个月内确认为收入。公司的AI投资正在转化为高速增长的盈利性收入，相关合同在产能建成后即刻落地兑现。 资料来源：华尔街见闻公众号，国联民生证券研究所 传统业务基本盘保持稳健，整体Google Services业务收入达到945.4亿美元，同比增长15%。1）Google Search及其他业务收入632.71亿美元，同比增长17%。主要来自AI Overviews与全新“AI Mode”功能融合带来的搜索查询量增长，目前AI Overviews的月活用户已超过25亿。2）YouTube广告收入110.55亿美元，同比增长13%。YouTube月度独立用户方面，2026年世界杯期间超过17亿独立用户通过该平台观看相关视频，进一步带动流量增长。3）Google订阅、平台及设备业务收入129.11亿美元，同比增长15%。传统联盟网络广告业务微幅下滑0.7%至73.03亿美元，反映出广告主预算向搜索端和短视频端的集中。本季度总流量获取成本（TAC）为161.79亿美元，占广告收入的比重保持稳定，显示出谷歌在渠道买量上的控制力。AlphabetCEO表示已有接近90%的《财富》100强企业使用Gemini Enterprise，Gemini模型每分钟处理220亿个API Token，Gemini App月活跃用户达到9.5亿。 资料来源：华尔街见闻公众号，国联民生证券研究所 在前沿项目与集团层面，包含Waymo自动驾驶在内的“前沿项目”（Other Bets）二季度实现营收3.82亿美元，营业亏损从去年同期的12.46亿美元扩大至17.99亿美元，主要是自动驾驶在多城市加速商业化落地带来的前期投入增长。此外，反映集团共享AI基础研发与前沿模型开发成本的“集团级活动”营业亏损达到了57.89亿美元，较去年同期的33.72亿美元扩大了71.7%，显示出大模型研发费用的消耗速度。 在云业务快速增长和传统业务保持稳定的同时，资本开支再度上调，自由现金流首次转负。Alphabet二季度资本支出达到449.24亿美元，远高于去年同期的224.46亿美元。当季自由现金流转为-58.55亿美元，这是谷歌上市数十年来首次出现季度自由现金流为负。公司将2026年全年资本开支指引上调至1950亿-2050亿美元，高于此前1800亿-1900亿美元的预期，也是谷歌年内第二次上调资本开支指引。谷歌资本支出大部分用于支持AI建设所需的技术基础设施，其中约60%的基础设施投资用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。面对现金流转为阶段性净流出，AI基础设施投入将持续对利润表和现金流构成压力。大规模的人工智能基础设施支出也意味着谷歌从轻资产企业转变为资本