国联民生通信周观点更新 关注谷歌财报及DCI产业进展

一、核心要点 1. 上周通信板块先涨后回撤，当前主流观点仍认可光通信基本面，美国算力、韩国存储、中国光通信的产业叙事下，短期业绩无担忧，重点关注AI产业发展本身 2.本周为财报超级周，微软、Meta、苹果、海力士、亚马逊、三星等多家海外大厂将披露半年报，市场关注重点为北美的资本开支指引，此外AI领域有Kimi开源、Ask发布Oppo S5等动态 3.AI产业正从叙事逻辑转向“生意”考察，6巨头或进入重资产时代，中美投资人对AI的评价更趋审慎，此阶段对AI长期健康发展有益 4. 海外大厂在硬件端合作密集：海力士与英伟达锁定7500亿美元高端存储供应，博通与AMD签订2000亿美元协议，北美算力芯片、韩国存储芯片的产业链地位稳固，中国光通信企业具备中游成本与良率优势，仍有国产替代空间 5.国内光通信领域，旭创在硅光芯片、全光计算产业链，以及磷化铟衬底等技术环节持续突破，200GEML、高功率光芯片逐步实现进展，硅光晶圆厂已在国内布局 二、投资线索 1.海外端：重点跟踪谷歌等公司2027年资本开支指引，关注海外算力部署节奏，尤其是英伟达、AMD等厂商的超节点部署情况，核心标的包括新易盛（原“旭创”口误修正） 2.DCI领域：海外谷歌布局暗光纤、云厂商推进算力多元化，国内光迅科技、德科立等纯粹DCI标的值得关注 3.国内端：持续关注锐捷、紫光、申科等网络层面标的；华为相关算力产业链的光连接标的如华工科技、光讯科技；数据中心标的润泽智联（润泽）、东阳光科 三、风险与关注 1. 地缘政治因素可能影响海外大厂的合作达成与产业推进节奏2. AI资本开支的实际落地进度可能不及市场预期，进而影响相关标的业绩表现3. 国内算力、DCI等产业的价格拐点可能出现滞后，相关标的的盈利释放存在不确定性