周度评估及策略推荐
- 供应端：6月国内电解铝产量约374.4万吨，同比增长2.2%、环比减少2.6%；7月份预计回升，同比增幅约1.7%。海外产量下降约8.6%，中东和非洲降幅较大，印尼产量环比增加。
- 库存&现货：7月23日铝锭库存98.3万吨，周环比减少2.4万吨；保税区库存9.3万吨，环比增加0.3万吨；铝棒库存12.8万吨，环比增加1.0万吨。LME铝库存26.9万吨，周环比减少1.1万吨，仍处于低位。华东铝锭现货平水于期货，LME市场Cash/3M升水小幅抬升。
- 进出口：2026年6月中国原铝进口16.7万吨，环比减少4.1万吨；出口3.8万吨，环比增加1.6万吨；净进口12.9万吨，环比减少5.7万吨。沪铝现货进口亏损小幅扩大。
- 需求端：国内铝下游龙头企业开工率61.1%，环比下滑0.3个百分点，铝板带、铝箔开工偏稳，铝杆、铝棒、铝型材、铝合金开工率下滑。家用空调排产1395万台，同比下降13.4%；冰箱排产793万台，微增0.8%；洗衣机排产729万台，下滑1.7%。
- 小结：中东冲突压制市场风险偏好，美联储偏鹰预期强化。产业上，冲突升级加大供应不确定性，海外库存低位支撑铝价。国内下游开工率下滑，但铝水比例维持偏高，铝锭库存有望延续去化。短期铝价预计偏震荡。沪铝主力合约运行区间22600-23600元/吨；伦铝3M运行区间3050-3250美元/吨。
基本面评估
- 期现市场：沪铝周内涨0.17%至23225元/吨；伦铝周跌0.05%至3165美元/吨。
- 期限价差：国内铝价连一-连三贴水震荡缩窄。
- 现货基差：各地区铝锭现货升贴水震荡抬升，华南、中原现货相对偏强。
- LME升贴水：LME铝Cash/3M升贴水震荡走强。
- 利润库存：原铝冶炼利润震荡下滑，维持高位。
- 库存数据：7月23日铝锭库存98.3万吨，保税区库存9.3万吨，铝棒库存12.8万吨。7月24日LME铝库存26.9万吨，周环比减少1.1万吨。LME原铝注册仓单中来自俄罗斯的铝占比升至94.9%。
成本端
- 铝土矿价格：国内持稳，进口铝土矿价格边际抬升。
- 氧化铝价格：国内震荡下滑，进口氧化铝价格回升。
- 电解铝冶炼成本：阳极价格持稳，动力煤价格反弹。
供给端
- 氧化铝运行：2026年6月产能环比下滑，开工率回升至78%左右，产量同比增长约3.9%。
- 电解铝产量：6月国内电解铝产量约374.4万吨，同比增长2.2%、环比减少2.6%。7月份预计回升，同比增幅约1.7%。
- 铝水比例：铝棒加工费下滑，周度铝水比例继续抬升，6月环比提升0.7个百分点至77.2%。
- 电解铝分省产量：2026年6月各省电解铝产量较5月减少。
需求端
- 铝材产量&铝锭出库：1-6月中国铝材累计产量3230.3万吨，降幅扩大至2.4%。截至7月20日，铝锭日度出库量为15.2万吨，环比减少1.3万吨，维持高于去年同期的水平。
- 铝棒产量：6月中国铝棒产量153.6万吨，环比增加1.1万吨，同比增加7.1万吨。前6月累计产量836.4万吨，同比减少约2.2%。
- 铝型材&铝板带箔：6月铝型材开工率下滑、低于去年同期；6月铝板带箔开工率下滑，开工率高于去年同期。
- 下游开工率：6月原铝合金锭开工率下滑；6月铝杆开工率提升。
- 再生铝：6月再生铝合金开工率略微下滑，低于去年同期水平。铝锭与铝合金价差维持小幅倒挂。
- 宏观经济：6月汽车产量降幅收窄，地产数据维持偏弱，6月新开工、施工、竣工面积降幅均扩大。家用空调、冰箱、洗衣机排产分别下降13.4%、微增0.8%、下滑1.7%。
进出口
- 原铝：2026年6月中国原铝进口16.7万吨，环比减少4.1万吨；出口3.8万吨，环比增加1.6万吨；净进口12.9万吨，环比减少5.7万吨。铝锭现货进口亏损环比小幅扩大。
- 铝锭进口来源：主要来自俄罗斯、印尼、马来西亚、印度、澳大利亚、阿曼等，其中来自俄罗斯的进口量占比为92%，来自印尼的进口量维持偏低水平。
- 未锻轧铝及铝材出口：6月出口71.1万吨，环比增加7.9万吨，同比增长45.1%。1-6月累计出口339.6万吨，同比增长16.3%。
- 再生铝进口：6月进口13.3万吨，环比减少1.9万吨、同比减少14.6%；1-6月累计进口量为98.2万吨，较去年同期进口量下降3.0%。
- 铝土矿&氧化铝：6月中国铝土矿进口量为2032.1万吨，进口矿占比为80.5%，1-6月累计进口铝土矿12093万吨，同比增长17.4%。6月中国氧化铝出口量为26.5万吨，进口量为44.9万吨，净进口量为18.4万吨，1-6月累计净进口量为66.9万吨，去年同期为净出口107.5万吨。
