近期核心事件&行情回顾
- 马棕供需双弱：路透预计2月马棕库存将减至263万吨，环比减少6.52%，产量预计为130万吨，环比下降17.8%，出口118万吨，环比下降20.8%。
- 印度食用油进口：2月印度食用油进口环比下降1.4%至129万吨，棕榈油进口环比增长10%至84万吨，豆油进口环比增长8.7%至30万吨，葵油进口环比锐减45%至15万吨。
- 油脂生柴掺混利润好转：受原油上涨影响，美国豆油和棕榈油生柴掺混利润明显好转，油脂生柴端需求预期增加，地缘因素导致海运费上涨，油脂整体易涨难跌。
- 棕榈油库存：国内棕榈油库存环比增加8.03万吨至78.67万吨，处于历史同期中性偏高水平，港口库存压力高企，需求端终端消费乏力，采购以刚需为主。
- 豆油库存：国内豆油库存环比减少3.16万吨至91.33万吨，降幅3.34%，仍处于历史同期偏高水平，基差稳中有降，市场成交清淡，下游采购理性。
- 菜油库存：沿海菜籽库存增加5.3万吨至15.1万吨，菜油库存增加2.4万吨至27.1万吨，处于历史同期中性略偏低水平，迪拜菜油运输中断，对菜油价格起到推动作用。
国际市场
- POGO价差：快速回落至-40美元附近，棕榈油快速补涨。
- 印度进口：棕榈油进口创6个月新高，豆油进口增长，葵油进口锐减。
国内市场
- 棕榈油：近月买船存在，库存累库压力高，需求疲软。
- 豆油：库存小幅去库，基差稳中有降，供应充足，需求疲软。
- 菜油：迪拜菜油运输中断，库存中性略偏低，短期震荡向上，后期供应压力增加。
逻辑梳理
短期受原油上涨和地缘因素影响，油脂整体易涨难跌。棕榈油方面，马棕减产去库，库存维持偏高水平，国内延期到港存在累库压力，但印度进口增加和生柴掺混利润好转利于需求。豆油方面，受美国生柴政策预期和地缘因素支撑，但国内供应充足，需求疲软，盘面外强内弱。菜油方面，短期受迪拜运输中断和加菜籽未大量到港影响，价格震荡向上，后期供应压力将增加。
策略
- 单边策略：短期地缘扰动持续，油脂易涨难跌。
- 套利策略：P59和Y59可考虑逢高反套机会。
- 期权策略：观望。
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